钢材半年度策略报告：壮志未酬，顽疾难医-20230701-恒力期货-19页_984kb

钢材市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由恒力期货研究院发布，分析了2023年上半年钢材市场行情，并对下半年的走势进行了展望。报告指出，钢材市场受宏观经济、政策预期、供需变化及原材料价格波动等多重因素影响，呈现出结构性分化和阶段性波动的特征。

主要观点

上半年行情回顾

• 价格走势：上半年螺纹钢价格呈现倒“V”型行情，3月冲高后持续下跌，6月企稳反弹。
• 市场驱动因素：行情主要由需求预期与实际兑现程度决定，前期预期上涨，后期预期落空。
• 关键数据：
  • 螺纹05合约最高涨至4401元/吨。
  • 螺纹10合约从4328元/吨跌至3388元/吨，下跌近940元/吨。
  • 6月钢价从低点反弹近10%。

下半年行情展望

• 价格走势：预计呈现“N”型走势，分为三个阶段：
  1. 7-8月：价格处于上升通道，政策预期可能带动估值中枢上移。
  2. 9-10月：价格下跌，关注旺季需求兑现及钢厂平控落地时间。
  3. 11-12月：价格在冬储逻辑下可能比10月更坚挺。
• 投资建议：
  • 若三季度提前透支政策或旺季需求预期，则建议逢高偏空。
  • 四季度关注低位做多机会，政策预期+产量平控+年底补库逻辑可能提振市场情绪。

风险提示

• 外围宏观风险
• 政策刺激力度超预期
• 需求实质性改善明显

关键信息

供应端分析

• 国内产量：2023年1-5月粗钢产量同比增长1.6%，钢材产量同比增长3.2%，但下半年预计受政策影响产量将有所减少。
• 原料供应：
  • 铁水产量1-5月日均增长3.8%，但废钢需求大幅下降。
  • 铁矿石进口增长7.7%，下半年预计有所收缩。
• 进出口：
  • 钢材出口同比增长40.9%，但下半年预计放缓。
  • 钢材进口同比减少37.1%，进口均价上涨21.4%。

需求端分析

• 房地产：
  • 房地产开发投资同比下降7.2%，但跌幅较去年收窄。
  • 销售端未明显改善，新开工面积同比大幅下降。
  • 优质房企融资改善，但整体市场仍偏弱。
• 基建：
  • 基建投资保持高位，增速为10.05%，但资金端压力较大。
  • 专项债提前批额度高但发行进度缓慢，主要投向传统基建。
• 制造业：
  • 制造业投资同比增长6%，但需求仍偏弱。
  • 汽车与家电产量增长，但造船用钢需求因全球运力缓解而承压。

供需结构变化

• 结构性分化：船板中厚板需求旺盛，而螺纹钢、热卷表观需求降至近五年低位。
• 库存变化：螺纹钢与热卷库存拐点出现，但整体仍偏高。
• 钢厂利润：钢厂利润维持高位，短期内不会主动减产，但行政性减产预期强烈。

政策与市场预期

• 政策影响：中央政治局会议是重要的政策观察窗口，7月底会议可能对市场情绪产生较大影响。
• 政策定力：地产政策仍保持定力，强刺激预期兑现概率较低。
• 市场节奏：预计下半年将延续“淡季炒作政策预期，旺季需求证伪”的节奏，形成新一轮负反馈。

投资机会与建议

• 三季度：若行情提前透支，建议逢高偏空。
• 四季度：关注低位做多机会，政策预期与产量平控叠加年底补库逻辑可能带来反弹。
• 风险控制：需警惕外围宏观风险、政策超预期及需求改善带来的市场波动。

附录：重要会议整理

研究员信息

• 姓名：刘文波
• 从业资格证号：F03095242
• 投资咨询证号：Z0017330
• 邮箱：liuwenbo@hengliqihuo.com

联系人信息

• 许家浩：F03102230，邮箱：xujiahao@hengliqihuo.com
• 赵兴：F03109101，邮箱：zhaoxing@hengliqihuo.com

报告免责与承诺

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