玻璃纯碱四季度策略报告：秋风萧瑟，大势已去-20230928-恒力期货-16页_1mb

玻璃与纯碱四季度行情分析总结

核心内容概述

本报告由恒力期货研究院发布，分析了2023年四季度玻璃与纯碱的市场走势及未来展望。报告指出，玻璃和纯碱均面临供给增加、需求转弱以及成本压力的挑战，但年末的季节性补库需求可能带来阶段性反弹。

主要观点

玻璃市场展望

• 供给端：四季度玻璃供给端预计变化不大，但随着前期点火产线逐步出玻璃，供给压力将逐渐显现。预计四季度玻璃日熔量净增加3550吨，但实际增量可能受地产政策影响而低于预期。
• 需求端：玻璃需求将逐步转弱，地产竣工需求受资金问题制约，短期内难以大幅提振。年末冬储需求或带动库存去化，但整体需求仍偏弱。
• 价格走势：四季度玻璃价格或继续震荡下行，但若盘面估值接近成本边际，可能形成支撑，反弹动力需依赖贸易商的季节性补库需求。
• 成本与利润：玻璃成本端面临塌陷风险，天然气制成本或降至1400元/吨。当前玻璃价格高企，但后期成本支撑减弱，利润空间收窄。

纯碱市场展望

• 供给端：四季度纯碱供给端压力较大，新增产能释放及进口碱到港量增加将导致库存持续累库，现货价格或逐步下行。
• 需求端：纯碱需求相对平稳，年末或因价格下跌触发下游补库需求。出口需求受国内价格高企影响较小，四季度或维持稳定。
• 价格走势：纯碱价格将进入下行周期，但基差修复与补库需求可能形成阶段性支撑，11月中之后需警惕玻璃厂大规模补库对价格的冲击。
• 成本与利润：重碱氨碱法成本在1650-1700元/吨，四季度后现货价格可能以成本为锚，但仍有小幅利润空间。

关键信息

玻璃市场

• 三季度行情：玻璃期货01合约价格震荡上行，现货价格由1700元/吨上涨至2000元/吨，随后震荡偏弱。
• 供给变化：1-3季度共冷修15条产线，减少日熔量8750吨；点火25条产线，增加日熔量13000吨，净增加日熔量4250吨。
• 四季度预期：供给端预计净增加3550吨，但实际增量可能受限。需求端预计在10月后转弱，年末冬储需求或带来反弹。

纯碱市场

• 三季度行情：纯碱期货01合约价格震荡上行，最高触及2074元/吨，现货价格由1950元/吨上涨至3250元/吨，随后回落至3100元/吨。
• 供给变化：内蒙古阿拉善1-2线基本达产，金山化工200万吨装置提负荷，9-10月预计进口碱到港量约30万吨。
• 四季度预期：供给端持续放量，库存将逐步累库至高位，价格进入下行周期。年末补库需求可能对价格形成支撑。

风险因素

• 玻璃：需求淡季、成本塌陷（下行风险）；中下游阶段性补库（上行风险）。
• 纯碱：供给端放量（下行风险）；下游大规模补库（上行风险）。

图表与数据支持

• 玻璃：

  • 图1：玻璃01合约走势（元/吨）
  • 图2：沙河玻璃现货价
  • 图3：玻璃01合约基差
  • 图4：浮法玻璃厂家库存（万重箱）
  • 图5：沙河玻璃库存（万重箱）
  • 图6：玻璃煤制成本
  • 图7：玻璃气制成本
  • 图8：浮法玻璃表观需求
  • 图9：下游深加工订单天数
  • 图23：房屋竣工面积累计同比
  • 图24：房地产资金状况累计同比
  • 表4：玻璃年度供需平衡表（亿重量箱）

• 纯碱：

  • 图10：纯碱01合约走势（元/吨）
  • 图11：沙河重碱市场价
  • 图12：纯碱01合约基差
  • 图13：纯碱厂家库存
  • 图14：玻璃厂纯碱库存天数
  • 图15：纯碱表观需求
  • 图16：重碱下游玻璃消耗量
  • 图17：重碱氨碱法成本
  • 图18：重碱氨碱法利润
  • 图25：纯碱开工率
  • 图26：纯碱产量（万吨）
  • 表5：纯碱投产进度表
  • 表6：纯碱年度供需平衡表

投资建议

• 玻璃：中长期以逢高空远月合约为主，警惕地产政策对远期估值的干扰。
• 纯碱：11月前以利空驱动为主，之后需结合盘面估值与补库需求判断，建议避免过度做空。

其他信息

• 分析师：黄科（研究员），程驰文（联系人）
• 免责声明：报告基于公开资料整理，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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