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建材行业周报（2024年1月14日）：政策积极变化与细分领域机会

一、核心观点

1. 政策支持地产链企稳
   最近地产政策持续加码，包括PSL重启（12月新增PSL超3500亿元）、发放房地产融资协调机制及多地房票落地。我们认为PSL投向“三大工程”具有结构性优势，有助于对冲地产投资下行；政策重心转向保障性住房建设，有望拉动建材需求修复。

2. 建材板块反弹显著
   本周建材指数上涨110%，跑赢沪深300指数245个百分点。细分领域中，消费建材（推荐东方雨虹、北新建材）、玻纤（推荐中国巨石）和水泥（推荐海螺水泥）结构性机会突出。

二、市场动态

1. 玻璃

   • 价格环比上涨9.3%至¥203,674元/吨，重点区域库存天数约1350天（降幅环比扩大）。
   • 需求端：春节前赶工接近尾声，中下游采购谨慎，预计短期刚需为主。
   • 供给端：产能小幅下降，纯碱价格缓和或刺激点火复产。

2. 水泥

   • 全国均价环比跌10.1%至¥379元/吨，南方地区需求下滑明显（重点地区出货率降至46.76%）。
   • 库容比维持高位（68%），预计一季度错峰生产加速行业去产能。

三、投资建议

• 消费建材（东方雨虹、北新建材等）：地产信用修复+渠道下沉，龙头盈利修复能力凸显。
• 玻纤（中国巨石）：光伏边框+电子纱需求增长，行业迎来长期拐点。
• 水泥（海螺水泥、华新水泥）：盈利底部已现，国企整合加速行业集中度提升。
• 玻璃（旗滨集团）：竣工端支撑韧性较强，短期关注保交楼政策落地。

四、风险提示

• 宏观经济超预期下行
• 政策落地不及预期
• 地产需求恢复缓慢

五、核心数据