20180303-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_积极配置园林设计及水泥玻璃_22页_3mb

行业周报总结：2018年3月3日

核心内容

行业评级

• 建筑：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

市场表现

• 建筑板块本周上涨 $0.54%$，其中PPP指数大涨 $4.32%$，一带一路指数上涨 $1.32%$
• 园林及次新股领涨，市场情绪呈现结构性恢复
• 建材板块跑赢沪深300指数 $2.54%$

主要观点

建筑板块

1. 园林PPP行情：当前时点类比2017年8月初，存在三方面边际改善和较强的政策催化，继续看好园林PPP行情。
2. 推荐标的：重点推荐岭南股份、东方园林、金螳螂、葛洲坝、中设集团，关注铁汉生态、苏交科等。
3. 风险提示：警惕3月加息预期带来的市场变化，中长期建议持有核心资产优势的细分板块龙头。

建材板块

1. 复工行情：节后建材行业迎来复工行情，3月中下旬有望进入新一轮涨价通道。
2. 水泥市场：沿江水泥节后价格下调，库存水平 $61.44%$，随着下游需求恢复，库存有望见顶回落。
3. 玻璃市场：春节期间价格稳定，库存较年前提升，短期面临一定压力，预计供给维持负增长。
4. 推荐标的：推荐海螺水泥、上峰水泥等华东水泥标的，关注北新建材、冀东水泥、塔牌集团、南玻A。

关键信息

三方面边际改善

1. 利率与流动性缓解：春节后市场高利率状况有所缓解，新增信贷同比增长 $16%$，PPP项目回报率与融资成本利差约 $1.2%$
2. 动态估值降低：园林公司2017年业绩快报整体好于预期，板块平均动态PE降至20倍左右，部分龙头2018年预测PE仅15倍左右
3. PPP成交高增长：2018年1-2月全国PPP成交额同比增长 $66%$，新签订单质量提升，单体规模下降有助于项目落地

政策催化

• 两会召开，市场对进一步强化生态环境保护等政策出台有较强预期
• “一带一路”债券试点政策发布，相关主体可通过融资支持“一带一路”建设

重点推荐标的

建筑

• 岭南股份：京津冀业务能力增强，PPP订单快速上升，预计2017-19年EPS分别为1.21/1.83/2.35元
• 东方园林：2017年营收增长 $77.95%$，在手订单充足，预计2017-19年EPS分别为0.81/1.17/1.54元
• 金螳螂：家装业务加快落地，长租公寓市场布局，预计2017-19年EPS分别为0.73/0.91/1.12元
• 葛洲坝：2017年业绩增长 $25% -35%$，环保业务加速落地，PPP与一带一路助推传统业务
• 中设集团：新签订单高增长，省外业务拓展加速，预计2017-19年EPS分别为1.45/2.04/2.55元

建材

• 海螺水泥：华东水泥龙头，推荐关注
• 上峰水泥：弹性标的，推荐关注
• 北新建材：关注雄安、粤港澳大湾区概念
• 冀东水泥：关注雄安、粤港澳大湾区概念
• 塔牌集团：关注雄安、粤港澳大湾区概念
• 南玻A：关注雄安、粤港澳大湾区概念

风险提示

• 融资环境改善幅度不及预期
• 节后新开工不及预期