20180523-梧桐公会-丰江电池-837375.OC-2017年电子烟相关产品收入大幅提升_11页_1mb

丰江电池（837375）总结

公司概况

广州丰江电池新技术股份有限公司是一家专注于锂离子电池技术研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2006年9月，总部位于广州南沙。公司拥有两大生产基地，总面积达三万平米，配备先进的自动化制造设备和数字化品质管理系统，致力于实现产品零缺陷的质量目标。公司年生产能力达到数千万只电池，产品出口至欧洲、美洲、亚洲等几十个国家和地区，涵盖软包装小容量聚合物锂电池、钢壳圆柱形磷酸铁锂电池及电池组等。

核心内容与主要观点

全球锂电池市场结构变化

• 消费型锂电池：市场份额持续下滑，但仍是最大的市场，2016年销售额占比达52.9%。
• 动力电池：市场份额逐年上升，2016年销售额达856亿元，占比38.6%。
• 储能及其他工业型锂电池：销售额达188亿元，占比8.5%。
• 消费电子市场趋饱和：智能手机、数码相机和平板电脑等产品经历高速增长后，市场接近饱和，增速放缓。
• 电动交通工具市场：作为动力电池的主要应用领域，增长显著，成为锂电池需求的新引擎。

电子烟市场增长迅猛

• 市场容量：2010年全球电子烟市场规模为4.16亿美元，2016年扩大至71亿美元，年复合增长率达60.5%。
• 预计发展：2018年市场规模将超百亿美元，年复合增长率预计为50%。
• 区域分布：当前电子烟市场主要集中在欧美，中国是主要生产国，但国内消费仅占全球6%。
• 政策支持：欧美等国家逐步减少对传统烟草的支持，推动电子烟市场发展，同时对烟草行业实施更严格的监管。

丰江电池在电子烟领域的表现

• 2017年收入：来自电子烟配套锂电池的收入达到1.53亿元，占全年销售收入的60.03%。
• 市场机遇：电子烟产品仍处于多品牌非标准化阶段，电池需求空间较大。
• 技术优势：公司具备超薄锂离子电池制造、快速充电技术、提高比容量的快充技术以及电池数据追踪技术等核心技术，技术领先，市场竞争力强。

关键信息

财务数据

• 2017年营业收入：25,495.20万元，同比增长56.29%。
• 2017年净利润：4,764万元，同比增长显著。
• 毛利率：2017年达44.97%，高于前三年。
• 净利率：2017年为18.69%，显示公司盈利能力增强。
• ROE：2017年为21.96%，反映公司资产回报率较高。
• EPS：2017年为0.84元，2018年预测为1.01元，2019年预测为1.26元。

投资评级与预测

• 投资评级：买入（首次），预期未来6个月投资收益率将领先三板成分指数15%以上。
• 盈利预测：2018年预计净利润为6,111万元，2019年预计为7,591万元。

风险提示

• 同行竞争：锂离子电池行业竞争激烈，技术更新快。
• 电子烟发展低于预期：若电子烟市场增长不及预期，可能影响公司业绩。

客户结构

公司客户较为集中，前五大客户贡献了全年销售收入的68.24%。其中，第一大客户占比达40.70%，为天诺系统个体有限公司（TECHNOCOM SYSTEMS SDN BHD）。

股东结构

截至报告期，公司前十大股东持股情况如下（具体数据需参考图表3）。

技术优势

• 超薄锂离子电池：厚度0.2~0.5mm，容量5~20mAh，2015年通过技术鉴定，达到国际先进水平。
• 快速充电技术：支持10C~20C充电电流，6~3分钟即可充满，使用寿命长。
• 电池数据追踪系统：通过电池ID实现数据终身可追踪，提升产品匹配精度和质量控制。

结论

丰江电池凭借在锂离子电池领域的技术优势和产品创新能力，2017年在电子烟市场取得显著收入增长，成为公司主要收入来源。随着全球电子烟市场的持续扩张，公司有望在未来保持良好的增长态势。然而，需关注市场增长不及预期及同行竞争等风险因素。