20160620-梧桐公会-安达科技-830809.OC-锂电池正极材料生产商_产能迅速扩张_11页_839kb

安达科技总结

核心内容

安达科技（830809）是一家专注于锂电池正极材料研发、生产与销售的高新技术企业。公司原为磷化工生产企业，通过转型升级，现已成为国内领先的磷酸铁锂正极材料生产商，主要产品包括磷酸铁和磷酸铁锂，广泛应用于新能源汽车、储能电站、电动工具等领域。公司是比亚迪的重要供应商，凭借核心技术与产品质量，占据行业领先地位。

主要观点

• 行业背景：新能源汽车行业快速发展，带动锂电池正极材料需求激增，行业处于快速增长阶段。
• 技术优势：公司具备规模化生产磷酸铁和磷酸铁锂的核心技术，产品性能优越，包括高循环寿命、高倍率性、高安全性等。
• 客户集中度：公司客户集中度较高，比亚迪为主要客户，占公司收入比例超过95%。
• 产能扩张：公司通过多次增发募集资金用于扩产，2015年完成两次增发，2016年进一步扩大产能，推动业绩增长。
• 盈利预测：预计2016年净利润为0.79亿元，2017年为1.09亿元，对应动态市盈率分别为26.5倍和19.2倍。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1996年
• 主营业务：磷酸铁锂电池正极材料磷酸铁锂及其前驱体磷酸铁的研发、生产与销售
• 控股股东：刘建波家族，持股比例37.93%
  • 刘国安：21.09%
  • 朱荣华：3.11%
  • 刘建波：10.10%
  • 李忠：3.63%

财务数据（2016年6月20日）

• 收盘价：12.08元
• 总股本：1.74亿股
• 流通股本：1.07亿股
• 总市值：20.97亿元
• 每股净资产：3.20元
• PB（市净率）：3.8倍

营收与利润增长

• 2014年营业收入：74.65百万元
• 2015年营业收入：207.24百万元，同比增长201.9%
• 2016年预计营业收入：310.86百万元
• 2017年预计营业收入：435.20百万元
• 2015年净利润：4945.16万元，同比增长201.88%
• 2016年预计净利润：7918万元
• 2017年预计净利润：10907万元

净利润率与毛利率

• 2014年净利率：21.9%
• 2015年净利率：23.9%
• 2016年预计净利率：25.5%
• 2017年预计净利率：25.1%
• 毛利率基本稳定在37.5%左右

产能情况

• 磷酸铁产能：1.5万吨/年
• 磷酸铁锂产能：5000吨/年
• 2016年计划进一步扩大产能，以提升盈利能力

客户构成

• 2015年前五大客户占营业收入99.91%
• 比亚迪为第一大客户，占公司收入比例超过95%
• 其他客户包括合肥国轩、中航锂电等

重大合同

• 2016年3月与合肥国轩签订采购合同，金额7400万元，占公司2015年营业收入的35.7%
• 合同履行将对公司2016年业绩产生积极影响

风险提示

• 客户集中度较高：对比亚迪依赖较大，存在客户集中风险。
• 技术路线被替代：未来可能面临新技术替代磷酸铁锂的风险。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，需持续提升技术与产能以保持优势。

行业发展趋势

• 新能源汽车爆发增长：2015年产量与销量分别增长330%和340%
• 政策支持：多项国家政策推动新能源汽车及锂电池产业链发展
• 正极材料市场：磷酸铁锂作为主流技术方向，市场需求持续增长

技术研发能力

• 拥有从磷酸到正极材料的完整研发体系
• 核心技术人员具备丰富的锂电材料研发与生产经验
• 研发团队为公司提供持续的技术创新与产品优化能力

图表目录（摘要）

• 图表1：安达科技主要产品
• 图表2：2011-2015年新能源汽车产量和销量
• 图表3：主要新能源汽车产业政策
• 图表4：锂离子电池正极材料产量
• 图表5：锂电池正极材料主要类型及趋势
• 图表6：主要锂电池正极材料生产企业简况
• 图表7：2012-2015年安达科技收入、利润及增长情况
• 图表8：2012-2015年安达科技利润率及费用率情况
• 图表9：2013-2015年安达科技收入构成
• 图表10：2015年安达科技销售收入客户构成
• 图表11：安达科技盈利预测

分析师声明与免责声明

• 分析师观点独立，与薪酬无直接关系
• 报告信息来源于公开资料，公司对其准确性与完整性不作保证
• 报告不构成投资建议或买卖出价，仅供参考

总结

安达科技凭借其在磷酸铁锂正极材料领域的核心技术与产能扩张，成为新能源汽车产业链中的重要一环。公司作为比亚迪的主要供应商，受益于新能源汽车行业的快速增长，未来业绩有望持续提升。然而，客户集中度高、技术路线被替代及市场竞争加剧等风险仍需关注。