20180823-安信证券-丰江电池-837375.OC-智造公司专题分析之半年报系列（2）_丰江电池_新型烟草和电子烟行业用锂电池快速增长_盈利质量较优_6页_468kb

丰江电池2018年半年报总结

核心内容

丰江电池在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长49.23%和79.39%，主要得益于新型烟草和电子烟行业用锂电池的快速增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年上半年营业收入达到1.48亿元，同比增长49.23%；归母净利润为4092万元，同比增长79.39%。
• 行业驱动增长：新型烟草和电子烟行业用锂电池成为业绩增长的核心动力，贡献了1.05亿元营收，同比增长68.99%，占总营收的70.86%，同比增加8.29个百分点。
• 外销收入占比提升：公司外销收入为8960万元，同比增长15.37%，占总营收的60.43%。
• 盈利能力增强：销售净利率同比提升4.64个百分点至27.60%，销售毛利率为42.36%。经营性现金流净额同比增长1841.55%，达到5799万元，主要得益于销售回款增长和税费返还增加。
• 研发投入加大：2018年上半年研发投入为903.72万元，同比增长39.34%，占营收比重6.10%，显示出公司在技术研发与创新方面的重视。
• 产品多样化发展：公司在软包锂电池、钢壳锂电池、磷酸铁锂电池、超薄锂电池等多个领域完成了研发或量产，提升了产品竞争力和市场适应性。
• 员工培训与团队稳定：公司制定多维度培训方案，提升员工素质，同时保持核心团队的稳定性。

关键信息

财务表现

• 营业收入：1.48亿元，同比增长49.23%
• 归母净利润：4092万元，同比增长79.39%
• 销售净利率：27.60%（同比+4.64pct）
• 销售毛利率：42.36%
• 费用率：6.10%（同比-9.15pct）
• 经营性现金流净额：5799万元，同比增长1841.55%

产品与市场

• 主要产品：软包装小容量锂电池、圆柱形钢壳锂电池及电池组
• 收入结构：
  • 新型烟草和电子烟行业用锂电池：70.86%
  • 太阳能储能行业用锂电池：22.21%
  • 玩具行业用锂电池：5.97%
• 外销收入占比：60.43%，同比增长15.37%

技术研发

• 研发成果：
  • 2Ah以上容量、30C以上高倍率电池已批量生产
  • 3.7V钴酸锂体系长寿命钢壳锂电池可批量稳定生产
  • 3.2V磷酸铁锂长寿命钢壳锂电池正在进行测试
  • 开发适用于ACF导电胶封装和耐热冲击的超薄锂电池

业务拓展

• 市场覆盖：欧、美、日本及国内市场
• 研发投入占比：6.10%

投资建议

• 股价：3.10元/股
• 总市值：7.90亿元
• 市盈率（TTM）：12倍
• 建议关注：公司盈利质量较高，业务增长潜力大

风险提示

• 业务增长不及预期
• 汇率风险

图表目录

• 图1：丰江电池历年营收及增速
• 图2：丰江电池历年归母净利润及增速
• 图3：丰江电池历年盈利能力情况（%）
• 图4：丰江电池历年费用能力情况（%）
• 图5：丰江电池历年偿债能力情况
• 图6：丰江电池历年经营活动现金流量净额（万元）

联系信息

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公司信息

• 地址（深圳）：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
• 邮编：518026
• 地址（上海）：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
• 邮编：200080
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