20240420-国海证券-森麒麟-002984.SZ-2024年一季报点评_净利率环比显著提升_摩洛哥项目进展顺利_7页_430kb

森麒麟（002984）2024一季报评级买入

根据国海证券研究报告，森麒麟2024年一季报业绩显著增长，环比改善明显。

关键发现

1.2024Q1营收2115亿元 (+275.9%)，净利50.4亿元 (+10134%)，经营现金流净额39.9亿元，毛利率达31.21%，净利率23.82%。
2.轮胎产量80757万条 (+28%)，销量76071万条 (+157%)，单胎价环比+0.74%。
3.泰国生产出口美国关税降至12.4%，提升国际业务竞争力。
4.摩洛哥二期项目推进顺利，拟2024年四季度投产，年营收预计21亿美元。

未来展望

预计2024-2026年净利润分别为人民币225.3亿、266.0亿、299.8亿元，维持“买入”评级。

风险提示

产能推进不及预期、原材料价格波动、美元汇率波动、新产能效益实现情况等风险。