20240420-西南证券-森麒麟-002984.SZ-一季度业绩亮眼_盈利水平提升明显_7页_1mb

森麒麟（002984）2024年一季度业绩总结

核心结论

森麒麟发布2024年一季报，业绩亮眼，营收和净利润同比分别增长2759%和10134%，扣非净利润增长10670%。维持“买入”评级，目标价3648元。

关键数据

• 当前股价：2577元
• 2024年一季报EPS：1.32元
• PE: 19.46倍

经营亮点

1. 市场需求强劲

   • 轮胎产量同比增140%，出口增116%
   • 半钢胎和全钢胎产销量大幅增长，同比分别+26%、+148%
   • 公司营收2115亿元

2. 盈利能力提升

   • 毛利率达31.32%，同比提高8.98个百分点
   • 净利率2.38%，同比提高0.87个百分点
   • 关键驱动因素：泰国出口关税下调及产品提价

国际化布局

• 泰国二期项目持续投入
• 加快推进摩洛哥、西班牙基地建设
• 全球产能扩张保障供应链安全

盈利预测与估值

• 2024-2026年归母净利润预计实现34%复合增长率
• 给予16倍PE估值，目标价3648元

风险提示

• 原材料价格波动
• 贸易摩擦
• 汇率波动
• 项目建设进度不及预期

可比公司估值参考

• 玲珑轮胎：PE17-25倍
• 赛轮轮胎：PE18-36倍
• 三角轮胎：PE16-100倍