20240419-国金证券-森麒麟-002984.SZ-业绩超预期_摩洛哥项目加速推进_4页_1mb

森麒麟公司2024年第一季度业绩及战略分析总结

财务表现亮点

2024年第一季度，公司营收达到2115亿元，同比增长276%，环比增长7%；归母净利润504亿元，同比增长1013%，环比增长343%；扣非净利润497亿元，同比增长1067%，环比增长43%。

公司在轮胎产销量方面表现强劲，产量达8076万条，同比增长28%，销售量7607万条，同比增长157%。其中，半钢胎销量同比增幅达1276%，全钢胎销量同比增幅达17528%。盈利能力显著提升，销售毛利率从去年同期的23.3%提升至31.32%，销售净利率从12.7%提升至23.82%。

战略布局与产能扩张

公司制定了“833Plus”战略，计划在十年内建设8座数字化轮胎智能制造基地、3座研发中心及3座用户体验中心，并考虑并购知名轮胎制造商。

海外布局方面，摩洛哥项目已于2023年10月启动建设，为提高资金使用效率，公司调整定增资金主要用于摩洛哥项目建设。西班牙项目则因审批不确定性暂未开工。

未来盈利预测

研究机构上调公司2024-2026年归母净利润预测值分别为2195亿元、2348亿元、2715亿元，对应市盈率分别为1613倍、1508倍、1304倍，并维持“买入”评级。

风险提示

面临的主要风险包括原材料价格波动、产能释放不及预期、国际贸易摩擦、汇率波动以及“双反”税率波动。

公司概况与财务指标

根据预测，公司营业收入及归母净利润将保持高速增长，摊薄EPS及ROE等指标持续提升。PE、PB等估值指标虽处于高位，但公司成长性受到认可。

本报告仅为摘要，详细内容请参阅最后一页的特别声明及附录中的完整报告。