20240831-国联证券-森麒麟-002984.SZ-Q2业绩新高_摩洛哥项目投产在即_6页_1mb

森麒麟（002984）2024年Q2业绩总结

根据国联证券研究报告，森麒麟在2024年上半年实现了显著的业绩增长，总营业收入达到411亿元，同比增长16%；归母净利润达108亿元，同比增长78%。Q2单季营收199亿元，同比增长6%，环比下降6%；归母净利润57亿元，同比增长61%，环比增长14%。

业绩驱动因素：

• 海外市场表现强劲：半钢胎需求持续增长，公司在欧美市场的订单供不应求，Q2利润同比增长61%，主因半钢胎提价及退税政策效果显著，同时天然橡胶等原材料价格环比上涨但公司库存应对及时，成本压力较小。
• 全钢胎需求疲软：受客户库存充足及海运费高企影响，Q2全钢胎需求偏弱，拖累营收环比下滑，但半钢胎需求缺口扩大，成为业绩主要增长点。

全球化布局加速：

• 摩洛哥年产1200万条半钢胎的项目预计2024年Q4投产，进一步扩大产能，深化全球化布局，有望成为新的盈利增长点。
• 泰国工厂已满产，净利润同比大幅增长110%，毛利率提升至33.2%，凸显产品质量优势。

投资者回报：
公司推出2024年中期分红方案，每10股派21元（含税），总额约216亿元，彰显管理层对长期发展的信心。

估值与评级：
评级维持“买入”，预计2024–2026年营业收入年增速24%–17%，归母净利润增速64%–24%。当前市值对应PE分别为106、86、69倍，财务预测显示盈利能力和估值持续向好。

风险提示：

• 在建项目进度、轮胎出口政策制裁、原材料价格波动、海运费成本、下游需求疲软等因素可能影响公司业绩。

综上所述，森麒麟凭借海外市场订单增长和全球化产能扩张，Q2业绩创新高，未来成长性值得期待。