20240830-西南证券-森麒麟-002984.SZ-2024半年报点评_Q2净利率创新高_摩洛哥工厂预计Q4投产_6页_1mb

森麒麟（002984）2024半年报总结

一、业绩亮点

2024年上半年，森麒麟实现营业收入411亿元，同比增长1621%；归母净利润1077亿元，同比增长7771%；扣非归母净利润1059亿元，同比增长8156%。其中Q2单季营收1995亿元，净利润574亿元，创历史新高。

二、市场需求旺盛

2024年1-7月，国内橡胶轮胎外胎产量同比增长101%，出口量增长97%，市场需求延续高增长。公司半钢胎产量同比激增1790%，销量增长906%，全钢胎销量同比增幅达7128%。

三、盈利能力显著提升

• 2024Q2毛利率达35.27%，同比提升12.82个百分点，创2021年以来新高。
• 净利率达28.76%，同比提升9.81个百分点，盈利能力行业领先。
• 原材料价格上涨及成本传导缓解了业绩压力，所得税退税因素也带动利润增长。

四、项目扩张稳步推进

• 泰国基地扩建项目成效显著，2024上半年泰国子公司营收增长4236%。
• 摩洛哥年产1200万条高性能轮胎项目预计2024Q4投产，西班牙项目同步推进，未来产能弹性充足。

五、风险提示

• 原材料价格波动可能加大成本压力
• 国际贸易政策变化以及汇率波动或影响生产经营
• 在建项目进度若不及预期将影响长期产能释放

六、投资建议

基于公司盈利水平优势、产能扩张规划及泰国项目税率下调利好，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润复合增长率34%。建议投资者关注原材料价格走势和海运费用变化。