20240412-上海证券-2024年3月物价数据点评_价格低位徘徊_宽松仍有空间_9页_959kb

主要观点：报告指出2024年3月CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据表现。CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%，降幅超出前五年平均水平，主要受食品及旅游价格下降影响。核心CPI较2月回落。PPI同比下降2.8%，环比微降0.1%，部分行业价格降幅扩大，工业品价格总体偏弱。受此影响，政策宽松可能性增加，预计年内降息降准概率较高。市场有望企稳回暖，形成“宏观平稳、微观改善”的趋势。

事件概述：国家统计局发布的数据显示，2024年3月全国居民消费价格同比上涨0.1%；而工业生产者出厂价格同比下降2.8%。春季效应逐步消退，导致CPI环比降幅明显扩大。分项来看，食品环比下降3.2%，非食品环比下降0.5%，交通出行类价格回落同样拉低整体数据。PPI在负区间内继续徘徊，生产资料价格降幅扩大，生活资料价格微降，反映工业品需求较弱。

市场影响：CPI与PPI数据共同指向当前经济运行平稳但下行压力仍存的局面。核心CPI回归正常区间，说明非食品类需求相对稳定，而工业品价格持续低迷，一定程度上反映下游需求不足。分析认为，在政策协同发力下，资本市场有望逐步回暖，呈现出“宏观平稳、微观改善”的特征。另外，市场对货币政策预期有所升温，年内宽松操作的概率较高。

风险提示：地缘政治局势恶化、国际金融环境变动以及国内货币政策调整均可能存在超预期变化风险。