20180611-上海证券-2018年5月物价数据点评_CPI低位平稳运行_PPI连续上涨_9页_729kb

2018年5月CPI与PPI数据总结

核心内容

2018年5月，中国CPI与PPI数据呈现“CPI低位平稳，PPI连续上涨”的格局。CPI同比上涨1.8%，环比下降0.2%，整体保持平稳。PPI同比上涨4.1%，环比由负转正，上涨0.4%，显示工业价格持续回升。

主要观点

• CPI低位平稳运行：

  • 5月CPI同比上涨1.8%，环比下降0.2%，与上月持平。
  • 食品价格同比上涨0.1%，对CPI影响较小，仅0.01个百分点，但环比下降1.3%，主要受鲜菜、鲜果、猪肉和水产品价格下降影响。
  • 非食品价格上涨2.2%，其中医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格涨幅明显。
  • 猪肉价格创历史新低，食品项整体低迷，CPI无明显上涨压力。

• PPI连续上涨：

  • 5月PPI同比上涨4.1%，环比上涨0.4%，涨幅较上月扩大。
  • 主要行业涨幅扩大，包括石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业。
  • 上游大宗商品价格持续上涨，尤其是原油价格推动PPI回升，但未来价格体系将趋于平衡。

市场影响分析

• 经济与市场态势：

  • CPI低位运行表明通胀压力不大，价格回落已成定局。
  • PPI持续上涨反映工业价格回升，企业效益有望改善。
  • 供给侧改革与“去杠杆”政策仍为核心，但为托底经济，货币政策将保持稳中偏紧，下半年有边际放松可能。
  • 大宗商品价格进入走平波动期，经济稳中偏升态势将更加明显，股市有望持续上行。

• 流动性预期：

  • 2017年中长期流动性已改善，2018年短期流动性也将逐步改善。
  • 金融机构报表扩张放缓，货币市场利率下行趋势形成，债市面临筑底回升态势。
  • 未来6-12个月再降准概率较高，以维持货币平稳。

数据特征与变动原因

CPI数据特征

• 同比：上涨1.8%，与上月持平。

  • 食品价格上涨0.1%，非食品价格上涨2.2%。
  • 猪肉价格下降16.7%，鲜果价格下降2.7%，拖累食品价格。
  • 医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格上涨，其中医疗保健类价格上涨5.1%。

• 环比：下降0.2%，食品价格下降1.3%，非食品价格上涨0.1%。

  • 鲜菜、鲜果、猪肉和水产品价格大幅下降，合计影响CPI下降0.26个百分点。
  • 汽油和柴油价格上涨3.7%和4.1%，影响CPI上涨0.07个百分点。

PPI数据特征

• 同比：上涨4.1%，涨幅扩大0.7个百分点。

  • 生产资料价格上涨5.4%，生活资料价格上涨0.3%。
  • 石油和天然气开采业上涨7.5%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨3.6%，黑色金属冶炼和压延加工业上涨1.3%，合计影响PPI上涨0.3个百分点。

• 环比：上涨0.4%，由负转正。

  • 生产资料价格由降转升，上涨0.5%；生活资料价格持平。
  • 25个行业产品价格上涨，比上月增加13个。
  • 煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业价格涨幅回落。

趋势预测分析

• 通胀无忧：

  • 食品项低迷，CPI无明显上涨压力。
  • PPI上涨主要受大宗商品价格影响，尤其是石油价格，但长期趋势将平稳中下降。

• 价格回落已成定局：

  • 由于基数效应，同比涨幅可能继续扩大，但趋势上价格将回落。
  • 石油价格受地缘政治影响短期上涨，但长期基本面变化将导致价格下行。

• 政策环境：

  • 去杠杆政策不变，但货币稳中偏紧格局下，未来流动性有望边际改善。
  • 降准可能性较高，以缓解货币成本上升压力。

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• 分析师：陈彦利
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