20170207-华泰证券-华泰建筑建材行业周报：关注年报、国改及一带一路行情_23页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

建筑行业

1. 年报行情布局：2016年建筑行业年报显示，园林、钢结构、设计等板块增速较快，建议重点布局2017年业绩继续上行的PPP和一带一路相关企业。
2. 国企改革主线：国企改革仍是投资主线，建议关注央企和地方国企的改革进度，重点推荐葛洲坝、中国化学、岳阳林纸、隧道股份、山东路桥等。
3. 一带一路推进：一带一路会议即将召开，建议关注重点区域和行业，如西安、兰州、西宁、重庆、成都等节点城市，以及海外订单占比高的中字头企业。
4. PPP板块企稳：PPP板块在节前企稳，建议配置调整到位的高成长标的，如中设集团、美晨科技、铁汉生态等。
5. 核心推荐标的：葛洲坝、中设集团、隧道股份、山东路桥、岭南园林等。

建材行业

1. 需求侧布局：建材行业建议重点布局基建增速较快和一带一路节点地区，如西南、西北、华北。
2. 供给侧改革：供给侧改革推动行业整合，环保限产和信贷政策抑制产能，建议关注环保和协同整合带来的机遇。
3. 玻璃行业：玻璃市场节后存在补库存预期，建议关注旗滨集团等企业。
4. 家装建材：消费升级和市占率提升是主要逻辑，推荐北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹等。
5. 核心推荐标的：旗滨集团、华新水泥、北新建材、兔宝宝等。

主要观点

建筑行业

• 年报行情：2016年建筑公司业绩增长显著，特别是园林、钢结构和设计板块。
• 国改主线：国企改革建议从确定性混改和低PB角度把握投资机会，央企和地方国企各有侧重。
• 一带一路：建议关注重点区域和行业，如节点城市和海外订单收入高的企业。
• PPP板块：PPP板块已企稳，建议配置高成长标的，关注其在基建和环保方面的表现。
• 重点企业：葛洲坝、中设集团、隧道股份、山东路桥、岭南园林等公司表现突出。

建材行业

• 基建需求：基建投资增速提高，建议关注西南、西北、华北等地。
• 供给侧改革：环保和协同整合是供给侧改革的核心，关注其对产能和价格的影响。
• 玻璃市场：节后存在补库存预期，建议关注旗滨集团等。
• 家装建材：消费升级和市占率提升是主要逻辑，推荐行业龙头。
• 重点企业：旗滨集团、华新水泥、北新建材、兔宝宝等公司表现较好。

关键信息

建筑行业

• 业绩增长：2016年园林、钢结构、设计板块业绩增长显著，如名家汇、美晨科技、东方园林等。
• 国改进展：中交集团、诚通集团、中国核建等央企确定混改试点，地方国企改革推进较快。
• 一带一路：中国将举办“一带一路”国际合作高峰论坛，建议关注相关企业。
• PPP板块：PPP板块已企稳，建议配置调整到位的高成长标的。
• 核心推荐：葛洲坝、中设集团、隧道股份、山东路桥、岭南园林等。

建材行业

• 需求侧：基建和地产需求支撑建材行业，特别是水泥和玻璃。
• 供给侧改革：环保限产和区域协同整合推动行业去产能，关注华北、西南等地区。
• 玻璃市场：节后存在补库存预期，建议关注旗滨集团等。
• 家装建材：消费升级和市占率提升逻辑不变，推荐行业龙头。
• 核心推荐：旗滨集团、华新水泥、北新建材、兔宝宝等。

投资策略

建筑行业

• 布局方向：重点布局一带一路和PPP板块，关注业绩增长和改革进展。
• 推荐标的：葛洲坝、中设集团、隧道股份、山东路桥、岭南园林等。
• 风险提示：宏观经济继续下滑、投资增速未能持续、金融系统性风险爆发。

建材行业

• 布局方向：重点布局基建增速较快和一带一路节点地区，关注环保和协同整合。
• 推荐标的：旗滨集团、华新水泥、北新建材、兔宝宝等。
• 风险提示：宏观经济继续下滑、投资增速未能持续、金融系统性风险爆发。

行情回顾

• 节前至今：沪深300指数上涨1.0%，SW建筑指数上涨1.2%，SW建材指数上涨2.6%。
• 行业表现：建材行业在节前表现较好，排名靠前，建筑行业排名靠后。
• 子行业走势：建筑行业国际工程板块表现最好，建材行业新材料板块表现最好。

消息面动态

• 建材家居市场：2016年建材家居市场有所回暖，全国规模以上建材家居卖场销售额同比增长。
• 反倾销税：贸调会延长对大陆水泥的反倾销税，影响出口。
• 施工项目：2016年全国施工项目和新开工项目计划总投资增长，显示基建投资预期提高。
• 水泥产量：部分城市水泥产量下降，显示环保限产和去产能政策效果。
• 装配式建筑：深圳市、河北省、合肥市等推广装配式建筑，影响建材需求。

公司动态

• 分红预案：三圣股份公布2016年分红预案，向股东派发1.5元。
• 股东减持/增持：部分公司如金隅股份、中国中冶等出现股东减持，而中国铁建、美尚生态等出现股东增持。
• 股权激励：洪涛股份发布股权激励预案，向激励对象授予限制性股票。

估值动态

• A/H股估值：A股和H股估值动态显示，部分公司PE和PB处于较低水平，存在投资机会。
• 股价倒挂：部分公司出现股价倒挂现象，需关注其再融资能力和资金周转。

总结

本报告建议投资者在2017年重点布局一带一路和PPP板块，关注建筑和建材行业的核心标的。建筑行业推荐葛洲坝、中设集团、隧道股份、山东路桥、岭南园林等，建材行业推荐旗滨集团、华新水泥、北新建材、兔宝宝等。同时，需关注宏观经济、投资增速和金融系统性风险等潜在风险。