20190728-广发证券-建筑材料行业跟踪分析：核心区域熟料开始涨价_10页_697kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2019年7月28日的报告中显示整体保持高景气态势，尤其在核心区域，熟料价格开始上涨，显示出市场企稳信号。水泥价格略有下降，但同比仍保持增长，而熟料价格环比上升，表明行业成本压力有所缓解。

主要观点

• 熟料价格企稳：核心区域如江苏、上海和杭嘉湖地区水运熟料离岸价上调20元/吨，显示市场开始回暖。
• 水泥行业表现：全国水泥均价409元/吨，同比上涨2元/吨；水泥库容比62.13%，同比上涨5.56%；出货率74.93%，同比上涨6.58%。
• 区域表现差异：华北的京津冀地区和西北的陕甘地区表现优于去年同期；华东、华中和西南地区价格和出货率也高于去年，但库存略高；华南的两广地区表现相对较差，主要受持续降雨和供给释放影响。
• 行业前景：由于新增产能少和错峰生产，本轮周期高景气中枢持续时间较长，预计年内价格仍将高位震荡，北方地区价格中枢可能上移。
• 经济影响：经济下行压力促使稳增长政策出台，有利于基建需求回升，进而推动水泥行业景气度上升。
• 重点推荐公司：北方龙头祁连山和冀东水泥，南方龙头海螺水泥，以及具有成长潜力的三棵树、北新建材、山东药玻、中材科技和伟星新材。

关键信息

重点公司分析

行业动态

• 熟料价格：环比上涨3元/吨，同比去年低4元/吨，核心区域熟料离岸价上调20元/吨。
• 平板玻璃：均价1525元/吨，环比上涨4元，同比下跌97元。
• 光伏玻璃：均价26.25元/平米，环比持平，同比上涨4.75元/平米。
• 玻纤：粗纱价格同比下跌650-800元/吨，电子纱同比下跌5000元/吨。

成本变动

• 原油：价格环比上涨1.30%，同比下跌20.56%。
• 煤炭：价格环比下跌1.08%，同比下跌10.32%。
• 天然气：价格环比下跌0.80%，同比下跌18.9%。
• 纯碱：价格环比持平，同比下跌5.69%。
• 国废：价格环比下跌0.36%，同比下跌31.13%。
• 沥青、聚酯、SBS：价格变动不一，沥青同比上涨3.89%，聚酯同比下跌29.70%，SBS同比下跌14.71%。
• 丙烯酸、钛白粉：价格环比持平，同比分别下跌10.34%和18.13%。
• PP、PVC、HDPE：价格环比下跌，同比跌幅较大。

风险提示

• 宏观经济继续下行风险
• 货币和房地产政策大幅波动风险
• 行业新增产能超预期风险
• 原材料成本上涨过快风险
• 能源结构转变过快风险
• 公司管理经营风险

市场表现

• PB估值：2019年7月26日为1.84，低于2011年以来的平均值2.29。
• 行业表现：建材指数在2019年7月19日至26日期间上涨0.15%，低于上证综指、深证成指等主要指数。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：资深分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 赵勇臻：高级分析师，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。
• 李振兴：研究助理，中国科学院研究生院硕士，2019年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

法律声明

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