医药生物行业分析总结
核心内容概述
2019年医保目录调整即将启动，标志着医药行业迎来新的发展机遇，特别是创新药板块。同时，科创板开市在即，进一步推动了医药生物行业的投资热度。分析师江琦与赵磊对行业进行了深入分析，认为医药行业长期趋势包括研发创新、消费升级和制造升级，其中创新药是最重要的发展方向之一。
主要观点
1. 医保目录调整与创新药
- 医保目录调整：2019年7月医保目录调整工作启动，预计在7月发布常规目录，8-9月进行谈判，9-10月发布谈判准入目录。
- 调整目标：优化药品结构，优先考虑国家基本药物中的非医保品种、癌症及罕见病用药、慢性病用药、儿童用药及急抢救用药。
- 创新药趋势：医保目录动态调整有利于创新药放量，建议重点关注创新药企业及“卖水人”CRO公司。
2. 行业趋势
- 研发创新：国家从审评到支付多维度支持创新药发展，推荐恒瑞医药、复星医药、药明康德、泰格医药等。
- 消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药、品牌中药等领域受益于消费升级，推荐爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。
- 制造升级：仿制药企业受带量采购影响，估值可能被压制，但行业洗牌后有望诞生新龙头，部分优质企业存在估值修复机会。
- 其他细分龙头：如迈瑞医疗、安图生物等也值得关注。
3. 行业表现
- 医药板块整体表现：本周上涨1.11%，跑输沪深300约0.22%，处于28个一级子行业第9位。
- 子板块表现：医疗服务涨幅最大（3.30%），中药涨幅最小（0.21%）。
- 估值情况：以2019年盈利预测估值计算，医药板块PE为26.46倍，相对全部A股（扣除金融）溢价率为67%；以TTM计算，PE为30倍，低于历史平均（37倍），溢价率为55%。
重点公司动态
| 公司名称 |
重点动态 |
| 药明康德 |
发布2019年限制性股票与股票期权激励计划，以及股票增值权激励计划。 |
| 凯莱英 |
拟非公开发行股票，募资不超过23亿元。 |
| 仙琚制药 |
收到罗库溴铵注射液、非那雄胺片一致性评价受理通知书。 |
| 智飞生物 |
控股股东减持1,600万股，公司员工持股计划受让该股份。 |
| 京新药业 |
发布2019年中报，实现营业收入18.59亿元（+31.92%），归母净利润3.26亿元（+52.89%）。 |
重点公司基本状况
| 公司名称 |
股价（元） |
2018 EPS |
2019E EPS |
2020E EPS |
2021E EPS |
2018 PE |
2019E PE |
2020E PE |
2021E PE |
PEG |
评级 |
| 恒瑞医药 |
66.82 |
0.92 |
1.24 |
1.57 |
1.97 |
72.69 |
53.38 |
41.94 |
33.54 |
2.04 |
买入 |
| 复星医药 |
27.06 |
1.06 |
1.36 |
1.69 |
2.13 |
25.61 |
19.47 |
15.67 |
12.41 |
0.77 |
买入 |
| 药明康德 |
67.20 |
1.38 |
1.37 |
1.78 |
2.29 |
48.70 |
46.86 |
36.15 |
28.07 |
1.60 |
买入 |
| 泰格医药 |
52.70 |
0.63 |
0.91 |
1.28 |
1.80 |
83.68 |
56.18 |
40.08 |
28.61 |
1.40 |
买入 |
| 海思科 |
16.63 |
0.31 |
0.44 |
0.55 |
0.72 |
53.95 |
37.87 |
30.38 |
23.43 |
1.40 |
买入 |
| 健友股份 |
27.59 |
0.59 |
0.86 |
1.19 |
1.56 |
46.69 |
30.37 |
21.89 |
16.74 |
0.88 |
买入 |
| 迪安诊断 |
19.88 |
0.63 |
0.79 |
1.02 |
1.30 |
31.74 |
24.18 |
18.87 |
14.69 |
0.85 |
买入 |
| 九强生物 |
15.78 |
0.60 |
0.72 |
0.85 |
1.00 |
26.34 |
19.84 |
16.84 |
14.35 |
1.13 |
买入 |
| 天宇股份 |
33.98 |
0.90 |
2.60 |
3.00 |
3.94 |
37.84 |
13.12 |
11.38 |
8.67 |
0.57 |
买入 |
科创板申报情况
| 序号 |
发行人全称 |
审核状态 |
注册地 |
证监会行业 |
保荐机构 |
更新日期 |
受理日期 |
| 1 |
南京微创医学科技股份有限公司 |
注册生效 |
江苏 |
专用设备制造业 |
南京证券股份有限公司 |
2019/7/4 |
2019/4/3 |
| 2 |
深圳微芯生物科技股份有限公司 |
注册生效 |
广东 |
医药制造业 |
安信证券股份有限公司 |
2019/7/17 |
2019/3/27 |
| 3 |
上海微创心脉医疗科技 |
注册生效 |
上海 |
专用设备制造业 |
华菁证券有限公司国泰君安证券股份有限公司 |
2019/7/4 |
2019/4/11 |
| 4 |
上海昊海生物科技股份有限公司 |
提交注册 |
上海 |
医药制造业 |
瑞银证券有限责任公司 |
2019/7/23 |
2019/4/18 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
... |
... |
... |
资金动向
北上资金
- 净增持TOP3：爱尔眼科（+4.41亿元）、云南白药（+2.80亿元）、迈瑞医疗（+1.82亿元）。
- 净减持TOP3：沃森生物（-0.42亿元）、天坛生物（-0.39亿元）、片仔癀（-0.38亿元）。
南下资金
- 净流入TOP3：中国生物制药（+5.27亿元）、石药集团（+2.19亿元）、丽珠医药（+1.10亿元）。
- 净流出TOP3：东阳光药（-2.52亿元）、三生制药（-1.27亿元）、金斯瑞生物科技（-0.95亿元）。
个股表现
涨幅榜（扣除ST股）
跌幅榜（扣除ST股）
风险提示
- 政策扰动：医保目录调整及带量采购政策可能对行业造成一定影响。
- 药品质量问题：需关注药品质量风险，尤其是仿制药企业。
投资建议
- 重点推荐：恒瑞医药、复星医药、药明康德、泰格医药、九强生物等。
- 短期关注：创新药产业链、医疗服务、疫苗、自费专科药、品牌中药等。
评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 |
| 减持 |
预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
重要声明
- 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。
- 本报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。
- 投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成投资建议，也不对最终操作建议做担保。
- 本报告可能涉及本公司或其关联机构持有相关公司证券的情况。
