> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业分析总结 ## 核心内容概述 2019年医保目录调整即将启动，标志着医药行业迎来新的发展机遇，特别是创新药板块。同时，科创板开市在即，进一步推动了医药生物行业的投资热度。分析师江琦与赵磊对行业进行了深入分析，认为医药行业长期趋势包括研发创新、消费升级和制造升级，其中创新药是最重要的发展方向之一。 ## 主要观点 ### 1. 医保目录调整与创新药 - **医保目录调整**：2019年7月医保目录调整工作启动，预计在7月发布常规目录，8-9月进行谈判，9-10月发布谈判准入目录。 - **调整目标**：优化药品结构，优先考虑国家基本药物中的非医保品种、癌症及罕见病用药、慢性病用药、儿童用药及急抢救用药。 - **创新药趋势**：医保目录动态调整有利于创新药放量，建议重点关注创新药企业及“卖水人”CRO公司。 ### 2. 行业趋势 - **研发创新**：国家从审评到支付多维度支持创新药发展，推荐恒瑞医药、复星医药、药明康德、泰格医药等。 - **消费升级**：医疗服务、疫苗、自费专科药、品牌中药等领域受益于消费升级，推荐爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。 - **制造升级**：仿制药企业受带量采购影响，估值可能被压制，但行业洗牌后有望诞生新龙头，部分优质企业存在估值修复机会。 - **其他细分龙头**：如迈瑞医疗、安图生物等也值得关注。 ### 3. 行业表现 - **医药板块整体表现**：本周上涨1.11%，跑输沪深300约0.22%，处于28个一级子行业第9位。 - **子板块表现**：医疗服务涨幅最大（3.30%），中药涨幅最小（0.21%）。 - **估值情况**：以2019年盈利预测估值计算，医药板块PE为26.46倍，相对全部A股（扣除金融）溢价率为67%；以TTM计算，PE为30倍，低于历史平均（37倍），溢价率为55%。 ## 重点公司动态 | 公司名称 | 重点动态 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 药明康德 | 发布2019年限制性股票与股票期权激励计划，以及股票增值权激励计划。 | | 凯莱英 | 拟非公开发行股票，募资不超过23亿元。 | | 仙琚制药 | 收到罗库溴铵注射液、非那雄胺片一致性评价受理通知书。 | | 智飞生物 | 控股股东减持1,600万股，公司员工持股计划受让该股份。 | | 京新药业 | 发布2019年中报，实现营业收入18.59亿元（+31.92%），归母净利润3.26亿元（+52.89%）。 | ## 重点公司基本状况 | 公司名称 | 股价（元） | 2018 EPS | 2019E EPS | 2020E EPS | 2021E EPS | 2018 PE | 2019E PE | 2020E PE | 2021E PE | PEG | 评级 | |--------------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|---------|----------|----------|----------|-----|-------| | 恒瑞医药 | 66.82 | 0.92 | 1.24 | 1.57 | 1.97 | 72.69 | 53.38 | 41.94 | 33.54 | 2.04 | 买入 | | 复星医药 | 27.06 | 1.06 | 1.36 | 1.69 | 2.13 | 25.61 | 19.47 | 15.67 | 12.41 | 0.77 | 买入 | | 药明康德 | 67.20 | 1.38 | 1.37 | 1.78 | 2.29 | 48.70 | 46.86 | 36.15 | 28.07 | 1.60 | 买入 | | 泰格医药 | 52.70 | 0.63 | 0.91 | 1.28 | 1.80 | 83.68 | 56.18 | 40.08 | 28.61 | 1.40 | 买入 | | 海思科 | 16.63 | 0.31 | 0.44 | 0.55 | 0.72 | 53.95 | 37.87 | 30.38 | 23.43 | 1.40 | 买入 | | 健友股份 | 27.59 | 0.59 | 0.86 | 1.19 | 1.56 | 46.69 | 30.37 | 21.89 | 16.74 | 0.88 | 买入 | | 迪安诊断 | 19.88 | 0.63 | 0.79 | 1.02 | 1.30 | 31.74 | 24.18 | 18.87 | 14.69 | 0.85 | 买入 | | 九强生物 | 15.78 | 0.60 | 0.72 | 0.85 | 1.00 | 26.34 | 19.84 | 16.84 | 14.35 | 1.13 | 买入 | | 天宇股份 | 33.98 | 0.90 | 2.60 | 3.00 | 3.94 | 37.84 | 13.12 | 11.38 | 8.67 | 0.57 | 买入 | ## 科创板申报情况 | 序号 | 发行人全称 | 审核状态 | 注册地 | 证监会行业 | 保荐机构 | 更新日期 | 受理日期 | |------|------------------------------|----------|--------|------------------|------------------------|----------|----------| | 1 | 南京微创医学科技股份有限公司 | 注册生效 | 江苏 | 专用设备制造业 | 南京证券股份有限公司 | 2019/7/4 | 2019/4/3 | | 2 | 深圳微芯生物科技股份有限公司 | 注册生效 | 广东 | 医药制造业 | 安信证券股份有限公司 | 2019/7/17 | 2019/3/27 | | 3 | 上海微创心脉医疗科技 | 注册生效 | 上海 | 专用设备制造业 | 华菁证券有限公司国泰君安证券股份有限公司 | 2019/7/4 | 2019/4/11 | | 4 | 上海昊海生物科技股份有限公司 | 提交注册 | 上海 | 医药制造业 | 瑞银证券有限责任公司 | 2019/7/23 | 2019/4/18 | | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ## 资金动向 ### 北上资金 - **净增持TOP3**：爱尔眼科（+4.41亿元）、云南白药（+2.80亿元）、迈瑞医疗（+1.82亿元）。 - **净减持TOP3**：沃森生物（-0.42亿元）、天坛生物（-0.39亿元）、片仔癀（-0.38亿元）。 ### 南下资金 - **净流入TOP3**：中国生物制药（+5.27亿元）、石药集团（+2.19亿元）、丽珠医药（+1.10亿元）。 - **净流出TOP3**：东阳光药（-2.52亿元）、三生制药（-1.27亿元）、金斯瑞生物科技（-0.95亿元）。 ## 个股表现 ### 涨幅榜（扣除ST股） | 证券代码 | 公司名称 | 周收盘价（元） | 周涨跌幅（%） | |----------|----------|----------------|----------------| | 300015.SZ | 爱尔眼科 | 70.44 | 4.41 | | 000538.SZ | 云南白药 | 74.32 | 2.80 | | 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 24.57 | 1.82 | | ... | ... | ... | ... | ### 跌幅榜（扣除ST股） | 证券代码 | 公司名称 | 周收盘价（元） | 周涨跌幅（%） | |----------|----------|----------------|----------------| | 600781.SH | 辅仁药业 | 8.16 | -19.05 | | 300273.SZ | 和佳股份 | 5.78 | -10.66 | | 002817.SZ | 黄山胶囊 | 19.11 | -10.07 | | ... | ... | ... | ... | ## 风险提示 - **政策扰动**：医保目录调整及带量采购政策可能对行业造成一定影响。 - **药品质量问题**：需关注药品质量风险，尤其是仿制药企业。 ## 投资建议 - **重点推荐**：恒瑞医药、复星医药、药明康德、泰格医药、九强生物等。 - **短期关注**：创新药产业链、医疗服务、疫苗、自费专科药、品牌中药等。 ## 评级说明 | 评级 | 说明 | |--------|----------------------------------------------------------------------| | 买入 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 | | 减持 | 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 | ## 重要声明 - 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。 - 本报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。 - 投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成投资建议，也不对最终操作建议做担保。 - 本报告可能涉及本公司或其关联机构持有相关公司证券的情况。