20190728-中泰证券-建筑材料行业周报：库存低位运行，沿江地区熟料提前回涨_20页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的市场状况、重点公司表现及未来投资方向，提出了“逆周期”思路进行周期品投资，并对水泥、玻璃、玻纤、新材料及品牌建材等细分领域进行了详细探讨。

主要观点

1. 行业整体状况

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：8014亿元
• 行业流通市值：6526亿元
• 市场走势：建筑材料板块（SW）本周上涨0.15%，上证综指上涨0.7%，超额收益为-0.55%
• 投资建议：维持“增持”评级，认为行业具备结构性增长机会

2. 水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格环比小幅走低0.1%，部分区域如江西南昌、山东济南等价格下跌，而河南价格上涨
• 库存情况：全国水泥库存较上周下降0.2%，西南和东北库存最高，为70%，华北最低，为48.5%
• 需求支撑：地产和基建投资仍具韧性，新开工和施工端需求稳定，水泥行业在“存量时代”仍为“最强周期品”
• 区域亮点：西北地区水泥产量同比增长明显，广东地区需求有望在下半年回暖
• 企业预期：天山股份、祁连山、西部水泥等区域企业将受益于需求回暖，海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等龙头盈利预期较好

3. 玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻平均价格1525元，环比上涨4元，同比下跌98元
• 库存情况：行业库存4065万重箱，环比下降26万重箱，同比上升894万重箱
• 产能与需求：玻璃产能利用率69.42%，行业整体产能略有下降，但地产高期房销售为竣工环节需求提供支撑
• 市场信心：随着销售旺季临近，市场信心增强，部分厂家以涨促销
• 未来展望：2019年下半年玻璃需求回暖逻辑逐步验证，预计2020年供需偏紧

4. 玻纤行业

• 市场走势：无碱粗纱市场整体走货无明显起色，价格稳中偏弱
• 需求与库存：下游布厂及终端需求偏淡，大型企业库存持续增加，部分市场出现低价外流
• 企业表现：中材科技盈利稳定，受益于风电叶片高景气，中国巨石面临短期压力但具备布局优势
• 未来展望：2019年玻纤行业新增产能减少，冷修高峰期可能在2020年，届时行业景气度有望提升

5. 新材料（石英玻璃）

• 推荐公司：菲利华
• 行业前景：受益于国产替代趋势，半导体和军工需求增长
• 公司优势：具备核心技术竞争力，拟定增拓展业务，长期成长性高

6. 品牌建材

• 投资逻辑：在地产大周期走弱背景下，品牌建材具备“α”增长机会
• 需求支撑：竣工环节需求回暖，地产商集中度提升，龙头品牌受益
• 重点公司：北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树等公司具备渠道协同效应，有望在需求回暖时实现结构性增长

关键信息

• 水泥：库存低位运行，沿江地区熟料提前回涨，区域龙头企业盈利预期较好，建议关注天山股份、祁连山、西部水泥等
• 玻璃：行业库存逐步消化，地产竣工需求支撑明显，旗滨集团分红率较高，中材科技受益于风电叶片增长
• 玻纤：供给压力逐步缓解，冷修高峰期可能在2020年，中国巨石具备成本和布局优势
• 新材料：菲利华受益于半导体和军工趋势，具备技术优势和成长性
• 品牌建材：在地产周期放缓时，“α”机会凸显，建议关注北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树等

投资建议

• 水泥：建议关注区域龙头企业，如天山股份、祁连山、西部水泥，以及海螺水泥、华新水泥等
• 玻璃：建议关注旗滨集团、中材科技等，尤其是受益于风电叶片高景气的公司
• 玻纤：建议关注中材科技、中国巨石，尤其是具备成本优势和布局优势的企业
• 新材料：建议关注菲利华，受益于国产替代趋势和半导体、军工需求增长
• 品牌建材：建议关注北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树等，尤其是具备渠道协同效应和品牌优势的公司

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 基准指数：A股以沪深300为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议。报告基于公开资料和实地调研，结论可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新信息。