20170204-国金证券-2017年机械行业年度投资策略报告_聚焦机械行业周期复苏与细分成长_38页_2mb

2017年机械行业年度投资策略报告总结

核心内容

2017年机械行业投资策略聚焦于周期复苏与细分成长两大方向。在宏观经济L型走势与供给侧改革背景下，传统机械行业（如工程机械、叉车、煤机、油气装备）迎来需求改善与盈利修复的机会，而高端装备与新兴行业（如3C自动化、节能环保、燃料电池、智能制造、通用航空）则展现出成长潜力。整体来看，机械行业在2017年将经历周期与成长的轮动，重点推荐具备估值修复和技术升级潜力的企业。

主要观点

1. 周期复苏

• 宏观经济环境：GDP增速维持L型，经济增长面临下行压力，但基建投资仍为托底工具。
• 传统机械行业：工程机械、叉车、煤机、油气装备等在固定资产投资提速下需求改善，盈利修复持续。
• 铁路装备：铁路投资保持高位，预计“十三五”期间投资规模达3.5-3.8万亿元，动车组高级维修市场空间巨大。
• 电梯板块：地产新开工增长带动后周期需求，电梯保有量及维保市场持续扩张。

2. 细分成长

• 3C自动化：3C行业固定资产投资持续增长，设备需求旺盛，尤其关注新一代iPhone创新带来的玻璃加工设备、模组设备机会。
• 节能环保：PPP模式推动环保产业增长，政策与市场需求双轮驱动，环保装备制造业将保持快速增长。
• 燃料电池：政策支持下，氢能源产业链具备长期发展动力，2025年加氢基础设施将基本完善。
• 智能制造：工业机器人行业保持增长，但需警惕恶性竞争风险。
• 通用航空：国内通航产业发展尚处初期，未来具备巨大成长空间。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：81.49
• 市场优化平均市盈率：17.09
• 国金其它通用设备指数：5815.80
• 沪深300指数：3364.49
• 上证指数：3140.17
• 深证成指：10004.84
• 中小板综指：11162.38

行业发展趋势

• 工程机械：2016年销量同比增长24.6%，预计2017年上半年继续回暖。
• 叉车市场：受益于宏观经济回暖和物流仓储需求增长，2016年下半年起销量同比增长近30%。
• 煤炭机械：煤企盈利改善推动设备更新需求，预计2017年进入更新换代周期。
• 油气装备：油价企稳回升，带动传统能源开发，设备需求逐步回暖。
• 电梯行业：地产新开工带动后周期需求，维保市场有望快速增长。

投资建议

重点推荐标的

• 周期类传统装备：中国中车、三一重工、柳工、徐工机械、安徽合力、天沃科技、郑煤机、杰瑞股份、惠博普。
• 成长性子行业：华铭智能、春晖股份、中金环境、金通灵、诺力股份、五洋科技、中泰股份、雪人股份、富瑞特装、田中精机、劲胜精密、劲拓股份、智云股份、联得装备、维宏股份、智慧松德、润星科技、华中数控、和科达、正业科技、智云股份、联得装备、深科达、中金环境、金通灵、诺力股份、五洋科技、中泰股份、雪人股份、富瑞特装。

投资逻辑

• 周期复苏：关注固定资产投资提速带来的订单增长与盈利改善。
• 成长驱动：关注技术升级、进口替代、PPP模式、环保政策、3C产业链创新等带来的增长机会。

风险提示

• 固定资产投资下滑：若基建投资不及预期，可能影响周期类机械行业需求。
• 去产能执行不力：可能导致煤企盈利改善不及预期，影响煤机行业复苏。
• 3C自动化竞争加剧：行业扩张可能带来价格战，影响企业盈利。
• 政策不确定性：PPP模式推进可能受政策变动影响。

细分子行业分析

铁路装备

• 铁路投资维持高位，动车组高级维修市场空间巨大。
• 高铁产业链发展迅速，国产化率有望提升。

工程机械

• 2016年销量增长明显，预计2017年上半年持续回暖。
• 叉车市场受益于宏观经济回暖及物流需求增长。

煤炭机械

• 下游煤企盈利改善，带动设备更新需求。
• 行业集中度提升，龙头公司受益最大。

油气装备

• 油价企稳回升，传统能源开发投资增加。
• OPEC冻产协议支撑油价上行，带动设备需求回暖。

电梯板块

• 房地产新开工带动后周期需求，维保市场增长空间大。
• 国内电梯保有量及维保市场规模逐步扩大。

3C自动化

• 3C行业固定资产投资稳步增长，设备需求持续。
• 新一代iPhone创新推动玻璃加工设备、模组设备需求。

节能环保

• PPP模式加速环保项目落地，环保装备制造业增长。
• 政策与市场需求双重驱动，环保产业具备长期发展潜力。

燃料电池

• 政策扶持下，氢能源产业链具备持续增长动力。
• 2025年加氢基础设施将基本完善，2030年燃料电池汽车有望大规模应用。

智能制造

• 工业机器人行业保持增长，但需警惕低质低价竞争。
• 智能物流、自动化设备成为重点发展方向。

通用航空

• 国内通航产业发展尚处初期，未来成长空间巨大。
• 关注改革试点、机场投资及订单落地情况。

图表目录摘要

• 图表1：GDP增速维持L型，经济下行压力仍在。
• 图表2：基建投资保持高位，带动机械行业需求。
• 图表3：房地产投资增速波动，对机械行业影响有限。
• 图表4：固定资产新开工计划投资额明显提速。
• 图表5：固定资产新开工项目个数增长，支撑行业需求。
• 图表6：下游企业盈利好转，逐步向设备端传导。
• 图表7：3C行业固定资产投资情况。
• 图表8：3C行业固定资产投资分布。
• 图表9：环保产业投资保持较快增长。
• 图表10：财政资金收支差额扩大，PPP模式持续推动。
• 图表11：中国制造2025对轨道交通装备的规划。
• 图表12：城市轨道交通建设出现三次热潮。
• 图表13：城轨运营里程有望翻倍。
• 图表14：城轨投资仍将大幅增长。
• 图表15：城轨装备投资占比。
• 图表16：城轨装备市场规模。
• 图表17：挖掘机销量同比大幅增长。
• 图表18：工程机械销量增长。
• 图表19：工程机械现金流改善。
• 图表20：工程机械净利润亏损减少。
• 图表21：煤炭行业盈利改善。
• 图表22：煤炭行业固定资产投资增速回升。
• 图表23：6家煤机公司收入情况。
• 图表24：6家煤机公司利润情况。
• 图表25：OPEC冻产协议支撑油价上行。
• 图表26：地产新开工面积正增长。
• 图表27：新建房电梯配置密度提高。
• 图表28：电梯保有量增长。
• 图表29：电梯上市公司安装维保业务收入增长。
• 图表30：3C自动化产业链。
• 图表31：3C产业主要上市公司梳理。
• 图表32：普通玻璃与曲面玻璃加工流程。
• 图表33：热弯机市场有望快速增长。
• 图表34：AMOLED面板市场规模增长。
• 图表35：国内LCD产线建设情况。
• 图表36：OLED终端产品出货量预测。
• 图表37：三星OLED屏出货量增长。
• 图表38：国内手机采用OLED屏情况。
• 图表39：中国模组设备市场估算。
• 图表40：环保技术装备与产品产业化应用方向。
• 图表41：PPP项目数与落地率变化。
• 图表42：PPP项目投资金额变化。
• 图表43：PPP项目各阶段项目数月度变化。
• 图表44：PPP项目各阶段投资金额月度变化。
• 图表45：1、3、6、9月末PPP项目阶段分布。

结论

2017年机械行业投资策略应聚焦于周期复苏与细分成长。传统机械行业受益于固定资产投资提速，将迎来估值修复与盈利改善；而高端装备与新兴行业则具备长期成长潜力。建议关注具有技术优势、政策支持和市场前景的龙头企业，同时防范固定资产投资下滑、去产能执行不力等风险。