20221203-浙商证券-2023年机械行业年度策略_2023_周期与成长——能否共舞__175页_9mb

2023年机械行业年度策略总结：周期与成长能否共舞？

核心内容概览

2023年机械行业整体呈现周期与成长并行的格局。在政策支持和市场复苏的推动下，多个子行业有望实现业绩改善与增长。行业整体表现优于其他行业，部分领域如新能源设备、半导体设备、工业气体等具备成长潜力。同时，部分传统周期性行业如工程机械、船舶、通用设备等正逐步从底部回升。

主要观点

1. 行业整体展望

• 机械行业在2023年有望实现周期与成长的“共舞”。
• 政策支持：新能源、半导体及军工行业成为政策重点支持方向，承担起大国崛起的重要任务。
• 市场复苏：制造业投资、消费复苏以及出口增长为行业提供支撑，推动行业投资加快复苏。
• 自主可控：国产替代趋势加速，提升行业竞争力。

2. 周期性子行业分析

工程机械

• 行业筑底，2023年预期逐步改善。
• 挖机销量：预计2023年销量见底，更新需求占主导。
• 出口增长：出口市场持续高增长，对挖机销量贡献由2021年的20%提升至2022年的40%-50%。
• 推荐公司：三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

船舶

• 量价齐升，进入中期景气上升期。
• 2022年-2025年船舶行业增速有望超过10%。
• 推荐公司：中国船舶。

通用设备

• 受益于制造业复苏和自主可控趋势。
• 推荐公司：杭氧股份、晶盛机电、先导智能、迈为股份、上机数控等。

3. 成长性子行业分析

新能源设备

• 光伏设备：聚焦新技术，具备长期增长潜力。
• 锂电设备：技术迭代加速，但2022年跌幅较大，2023年估值有望修复。
• 风电设备：海风产业链发展迅速，国产替代加速。
• 推荐公司：杭氧股份、晶盛机电、迈为股份、上机数控等。

半导体设备

• 聚焦自主可控和国产替代，技术壁垒高。
• 推荐公司：先导智能、迈为股份、晶盛机电、华测检测等。

工业气体

• 受益于制造业复苏与自主可控，具备稳定增长潜力。
• 推荐公司：杭氧股份、凯美特气、侨源股份等。

4. 价值性子行业分析

检测检验

• 长坡厚雪，龙头优势明显。
• 推荐公司：华测检测、青鸟消防、聚光科技等。

消费设备

• 受益于消费复苏和政策支持。
• 推荐公司：乐惠国际、泰林生物等。

关键信息

行业表现

• 2022年初至今，机械指数下跌16%，但表现优于其他行业。
• 防御性板块如检测检验表现相对稳健，全年涨跌幅为-14.1%。
• 新能源设备表现优于风电设备，光伏设备涨跌幅为6.5%。

市场预测

• 制造业固定资产投资：2022年1-10月同比增长9.7%，预计2023年同步增长11.4%。
• PMI指数：2022年10月为49.2%，较9月下降0.9个百分点，预计2023年制造业景气有望改善。

估值情况

• 2023年锂电设备平均估值接近工程机械，2022年PE为44，2023年PE为26。
• 光伏设备2023年平均PE为32，2022年PE为54，估值有望修复。
• 半导体设备2023年平均PE为43，2022年PE为61，具备成长性。

重点推荐公司

• 大市值龙头：三一重工、中国船舶、杭氧股份、晶盛机电、先导智能、迈为股份、上机数控、中兵红箭、恒立液压、华测检测、青鸟消防。
• 小而美公司：金辰股份、罗博特科、斯莱克、凯美特气、侨源股份、乐惠国际、聚光科技、泰林生物、雷迪克。

风险提示

• 疫情：若疫情影响超预期，可能影响行业复苏节奏。
• 中美贸易摩擦：可能对出口和产业链形成压力。
• 技术更新放缓：可能影响成长性行业的发展速度。
• 竞争格局恶化：可能影响盈利能力。

行业趋势与展望

• 工程机械：中国公司有望凭借国际化、数字化、电动化走向全球龙头。
• 叉车：国内需求改善+电动化趋势，预计2022-2025年CAGR为11%，2025年销量达158万台。
• 高空作业平台：国内保有量预计从2021年的38.4万台增长至2025年的92.6万台，租赁市场渗透率有望从83%提升至87%。
• 国际竞争：国内企业如安徽合力、杭叉集团在全球市场份额较低，具备较大提升空间。

总结

2023年机械行业在周期与成长并行的背景下，呈现结构性机会。工程机械、船舶、通用设备等传统行业逐步筑底回升，而新能源设备、半导体设备、工业气体等成长性行业具备长期增长潜力。行业整体估值修复，龙头公司及具备技术优势的公司值得关注。同时，行业面临疫情、贸易摩擦等风险，需密切关注政策变化和市场复苏节奏。