20180115-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_从TIPS通胀预期看美债长端利率上行_13页_776kb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2018年1月10日当周全球及中国跨境资金配置流向，以及美国长端利率上行的原因和未来趋势。同时，对中美利差、美元指数、黄金价格、港股通与陆股通资金流动、美联储政策预期、重大经济数据发布等进行了梳理。

主要观点

1. 美国长端利率上行的主要原因

• 温和通胀预期推升长端利率：2017年美国经济强劲复苏，叠加税改影响，企业利润和居民收入增加，总需求提升支撑温和通胀预期。TIPS隐含通胀预期连续上涨，10年期TIPS利率为0.54%，对应通胀预期为2%。
• 美联储缩表调整市场供求结构：美联储减少中长期国债需求，推动长端利率上行。2017年10月缩表启动后，长端利率与缩表同步上行。
• 全球经济复苏弱化美债避险属性：全球经济全面复苏，美债作为避险资产吸引力下降，新兴市场与大宗商品也呈现利率上行趋势。

2. 2018年美债利率预期

• 预计2018年美国长端利率中枢将抬升至2.7%左右。
• 美联储预计全年将加息3-4次，其中3月加息概率为67.1%，6月为45.6%，9月为26.1%，年末或有第四次加息。
• 长期利率预期中位数为2.8%，2020年为3.1%。

3. 全球资金配置流向

• 股票基金：当周资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度，其中美国净流入最多（79.93亿美元）。
• 债券基金：当周资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度，美国净流入81.49亿美元，为最大流入国。
• 大类资产：债券基金、货币基金、大宗商品板块基金、能源板块基金和房地产板块基金分别净流入137.08、214.24、0.97、7.82和2.77亿美元。

4. 中国资金流向

• 股票基金：中国股票基金当周净流入4.95亿美元，连续4周净流入；上证指数当周上涨1.56%。
• 债券基金：中国债券基金当周净流入0.61亿美元，四周均值为0.02亿美元。
• 中美利差：中国10年期国债利率为3.9201%，美国为2.55%，中美利差略有扩大。

5. 外汇与大宗商品

• 美元指数：1月12日美元指数收于90.8615，较前一周有所回落。
• 黄金价格：COMEX黄金价格先降后升，1月12日收于1334.9美元/盎司。
• 汇率波动：美元兑港币和人民币中间价均有所上升，即期汇率与中间价偏离幅度较小。

6. 港股通与陆股通资金流动

• 港股通当周五日买入成交净额平均23.35亿人民币，累计净买入额达6530.89亿人民币。
• 陆股通当周五日买入成交净额平均16.59亿人民币，累计净买入额达3703.52亿人民币。

关键信息

1. 资金流向数据

2. 中美利差

• 中国10年期国债利率：3.9201%
• 美国10年期国债利率：2.55%
• 中美利差（扣除一年CCS对冲成本）：约1.35%

3. 重大经济数据发布

未来展望

• 2018年全球经济全面复苏，将推动美债利率上行。
• 中东地缘政治和美国中期选举可能引发原油价格超预期上涨，进一步推升美债长端利率至3%。
• 全球大类资产配置应作调整，关注新兴市场与大宗商品的结构性机会。

联系方式

证券分析师

• 李一民：A0230515080002，liym@swsresearch.com
• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com

联系人

• 李华磊：(8621)23297818×转，lihl@swsresearch.com

机构销售团队

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 客户应自行判断投资决策，不构成私人咨询建议。
• 本报告版权归申万宏源研究所有，未经书面授权不得复制或分发。