20241229-天风证券-佛山照明-000541.SZ-公司资产处置贡献业绩_核心主业稳步发展_3页_688kb
报告摘要
佛山照明（000541）投资评级报告
核心点评
维持“买入”评级，目标价格未明确，基于资产处置上调业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为6亿/7亿/7.6亿元，PE分别为161倍/139倍/127倍。核心逻辑：资产处置贡献显著，主业稳健拓展新领域。
关键事件与数据
- 资产处置贡献：已获汾江北路南区地块首笔补偿款约38.18亿元，预计未来三年累计贡献295亿元净利润，显著上调业绩预期至24-26年归母净利润6/7/7.6亿。
- 主业稳步推进：车灯业务整合后与理想、长安等主机厂合作，模组产能扩展；智慧路灯、海洋照明等新兴领域订单增长，商业模式跑通。
- 财务预测调整：24-26年EPS分别为0.39元、0.45元、0.49元，对应PE从368倍降至127倍；营收预计从909亿增至9.9亿（调整数字为笔误，原文为9,057百万元至10,961百万元）。
风险提示
- 土地收储收益不及预期、新业务进展延迟、产品结构升级缓慢、原材料成本波动、汇率与信用风险等。
财务数据摘要
| 指标（单位） | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 8,759亿 | 9,057亿 | 9,332亿 | 10,962亿 | 11,986亿 |
| 增长率 | 3% | 3.3% | 0.3% | 3% | 4% |
| 归母净利润 | 7.7亿 | 8.4亿 | 9.2亿 | 10.0亿 | 13.2亿 |
| 业绩增速 | -4.8% | 12.8% | 9.2% | 8.4% | 32.3% |
| PE | 127倍 | 113倍 | 103倍 | 95倍 | 80倍 |
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