深度报告-20220711-中国银河-佛山照明-000541.SZ-照明龙头再出发_汽车照明开启第二成长曲线_31页_2mb

佛山照明深度报告总结

核心内容

佛山照明是一家以LED照明为主营业务的龙头企业，自2012年起全面向LED照明转型，近年来持续加大自动化改造力度，不断提升人均创收水平。公司不仅巩固传统照明业务，还积极布局智能照明、健康照明、海洋照明、动植物照明及5G智慧灯杆等新赛道，构建产业竞争新优势。

主要观点

• 通用照明稳步增长：公司传统照明业务持续增长，2021年LED照明收入占照明收入的83.34%，且公司拥有佛山高明和河南新乡两大制造基地，销售渠道覆盖广泛。
• 汽车照明开启第二成长曲线：2021年通过并购南宁燎旺，公司正式进入车灯市场，产品线丰富，年生产能力达300万台套，未来有望在智能车灯领域快速增长。
• 控股国星光电，实现产业垂直一体化：2022年公司完成对国星光电的收购，形成从LED芯片制造到封装再到应用的完整产业链布局，提升行业影响力。
• 政策与市场推动汽车销量回升：中央及地方政府出台多项支持汽车消费政策，促进乘用车及新能源车市场回暖，为车灯业务带来增长机遇。
• 研发投入持续增长：公司研发投入逐年上升，拥有大量专利技术，构建了较强的自主知识产权体系，推动技术创新和产品升级。

关键信息

财务预测（2022-2024）

业务板块

• 通用照明：公司LED照明收入占比逐步提升，2021年LED照明收入为29.88亿元，占照明收入的83.34%。
• 汽车照明：通过并购南宁燎旺，公司具备完整的车灯产品线，覆盖所有车灯类型，年产能达300万台套，逐步向中高端车型发展。
• LED封装：公司通过控股国星光电，实现从LED芯片制造到封装的全产业链布局，提升技术壁垒和市场竞争力。

新赛道布局

• 智能照明：公司推出佛照智家云平台“1+3+N”战略，布局家居、办公、教育等场景，推动智能照明市场发展。
• 健康照明：公司推出视力防护、节律健康、消毒杀菌等产品，获得多项健康认证。
• 海洋照明：公司开发集鱼灯、码头灯、养殖灯等产品，推动海洋经济照明需求。
• 动植物照明：公司推出大麻补光灯、花卉蔬菜补光灯、动物取暖灯等产品，满足不同养殖场景需求。
• 5G智慧灯杆：公司布局智慧灯杆，集成多种功能，成为新的销售来源和利润增长点。

市场趋势与政策支持

• 汽车销量回升：2022年乘用车销量预计达2363万辆，同比增长10%；新能源车销量预计达650万辆，同比增长85.3%。
• 政策利好：中央及地方政府出台多项支持汽车消费政策，如车辆购置税减免、购车补贴等，促进车市复苏。
• 智能化趋势：智能座舱和智能车灯技术发展迅速，带动产品价格提升和市场增长。

竞争格局

• 车灯市场：全球市场由日本小糸、意大利马瑞利等主导，国内市场由华域视觉等占据领先地位。
• 南宁燎旺：公司并购南宁燎旺后，产品线丰富，客户覆盖广泛，包括上汽通用五菱、长安、东风等整车厂。

风险提示

尽管公司发展前景良好，但需关注原材料价格波动、市场竞争加剧、政策变化等潜在风险。

附录：财务预测表

投资建议

首次覆盖，给予“推荐”评级。公司传统照明业务稳步增长，汽车照明和新赛道带来新的增长点，预计未来三年业绩有望持续提升。