20241029-天风证券-佛山照明-000541.SZ-公司计划并购易来智能_扩大智能照明业务影响力_3页_700kb

佛山照明（000541）季报点评分析总结

一、业绩概述

公司2024年前三季度实现营业收入688.7亿元，同比增长133%，归母净利润251亿元，同比增长512%。其中Q3单季营收同比下降5.75%，净利润同比下降1586%，业绩波动明显。公司费用率同比提升，销售、管理和研发费用均有所增加，财务费用为负。

二、业务亮点

1. 车灯业务持续增长：新开发6家汽车主机厂，落地10个新车型项目，三季度成立苏州全资子公司，扩大产能布局，有望提升市场份额。
2. 智能照明业务扩张：拟收购易来智能多数股权，后者为国内智能照明龙头，具备较强技术储备和品牌优势，交易完成后将纳入合并报表，加速智能照明业务布局。

三、投资建议

公司维持“买入”评级，调整2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为32/39/45亿元。目标市盈率27×/22×/19×，当前估值处于合理区间。

四、风险提示

产品结构调整不及预期、原材料价格波动、新业务推进延迟、汇率变动、应收账款风险等。

五、财务数据摘要

2024年前三季度，毛利率19.08%（同比+0.4pct），净利率4.88%（同比+0.16pct），每股收益2.1元，对应市盈率约29倍。预计2026年EPS达2.9元，PE约31倍。

六、分析结论

佛山照明主业稳固，车灯及智能照明业务协同效应显著，具备长期成长潜力，维持“买入”评级