钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20171103-广发证券-24页-1mb

钢铁行业分析总结（2017年11月3日）

一、铁矿石价格分析

• 绝对价格指数：截至2017年11月3日，Myspic铁矿石绝对价格指数为464元/吨，处于从2005年7月1日至今周数据的0-25%分位之间。
• 日度价格：截至2017年11月3日，Myspic铁矿石绝对价格指数为464元/吨，处于从2011年2月18日至今日数据的50%-75%分位之间。
• 价格趋势：铁矿石价格长期处于低位，反映市场供需关系偏弱。

二、钢材价格分析

• 综合钢价指数（周度）：截至2017年11月3日，Myspic综合钢价指数为4249元/吨，处于从2000年6月23日至今周数据的75%分位水平。
• 综合钢价指数（日度）：截至2017年11月3日，Myspic综合钢价指数为4249元/吨，处于从2010年1月1日至今日数据的50%-75%分位之间。
• 价格趋势：钢材价格在2010年后进入下行通道，但2017年三季度有所回升，显示市场回暖迹象。

三、钢材库存与产量分析

• 港口库存（周度）：截至2017年11月3日，41个港口铁矿石库存为13348万吨，处于从2013年10月11日至今日数据的75%-100%分位之间，表明库存处于高位。
• 社会库存：截至2017年11月3日，主要钢材品种社会库存为981.27万吨，同比上升13.92%，环比下降1.82%。
• 钢厂库存：截至2017年10月中旬，重点企业库存为1280.15万吨，同比和环比均下降。
• 粗钢日均产量：截至2017年10月中旬，粗钢旬日均产量为230.83万吨/天，处于从2009年1月至今的75%-100%分位之间，反映产能仍处于高位。

四、行业盈利分析

• ROE趋势：2001-2006年ROE震荡上升至22.30%，2015年跌至-10.09%，2016年回升至3.02%。2017年一季度至三季度ROE分别为2.03%、1.95%和4.37%。
• 主要钢材品种吨钢毛利：
  • 螺纹钢：截至2017年11月3日，吨钢毛利为1474.26元/吨，为2011年2月21日至今日数据的最大值。2017年三季度环比提升18.76%，10月环比提升11.39%。
  • 热轧：截至2017年11月3日，吨钢毛利为1406.81元/吨，处于从2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间。2017年三季度环比上升116.92%，10月环比上升13.51%。
  • 冷轧：截至2017年11月3日，吨钢毛利为1240.96元/吨，为2011年2月21日至今日数据的最大值。2017年三季度环比上升201.55%，10月环比上升21.94%。

五、行业估值分析

• PE绝对估值（2000年至今）：截至2017年11月3日，SW钢铁板块PE_TTM为15.39X，处于0%-25%分位之间，为历史最低水平。
• PE绝对估值（2011年至今）：截至2017年11月3日，SW钢铁板块PE_TTM为15.39X，为2011年至今最小值。
• PE相对估值（2000年至今）：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为71%，处于50%-75%分位之间。
• PE相对估值（2011年至今）：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为71%，为2011年至今最小值。
• PB绝对估值：
  • 2000年至今：PB_LF为1.58X，处于25%-50%分位之间。
  • 2011年至今：PB_LF为1.58X，处于50%-75%分位之间。

六、市场与分析注意事项

• 中长期指标失灵：部分中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
• 数据真空期：部分统计指标存在数据真空期，影响分析准确性。
• 指标构建简化：简化指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。
• 市场情绪影响：个人或市场可能过度解读政策或事件，导致基本面分析失效。
• 市场情绪波动：市场情绪剧烈变化可能导致基本面解释行情失效。

七、研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富与金牛奖奖项。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

八、投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。
• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

九、免责声明

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