钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20171028-广发证券-24页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

一、铁矿石价格分析

• 截至2017年10月27日，Myspic铁矿石绝对价格指数为469元/吨。
• 周度数据：该价格处于2005年7月1日至2017年10月27日数据的0-25%分位之间，表明当前价格处于历史低位。
• 日度数据：该价格处于2011年2月18日至2017年10月27日数据的50%-75%分位之间，显示价格处于中低水平。
• 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心。

二、钢材价格分析

1. 综合钢价指数

• 截至2017年10月27日，Myspic综合钢价指数为4265元/吨。
• 周度数据：处于2000年6月23日至2017年10月27日数据的75%-100%分位之间，显示价格处于较高水平。
• 日度数据：处于2010年1月1日至2017年10月27日数据的50%-75%分位之间，价格处于中等偏上水平。
• 备注：自2010年起，粗钢产能利用率进入单边下行通道，成为产能过剩的起点。

2. 社会库存

• 截至2017年10月27日，主要钢材品种社会库存为999.42万吨。
• 同比变化：上升12.23%，环比下降0.62%。
• 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心。

3. 钢厂库存

• 截至2017年10月上旬，重点企业库存为1342.42万吨。
• 同比变化：下降3.25%，环比上升9.93%。
• 数据来源：中国钢铁工业协会、广发证券发展研究中心。

三、钢材盈利分析

1. 螺纹钢吨钢毛利

• 截至2017年10月27日，螺纹钢吨钢毛利为1446.28元/吨。
• 分位数：处于2011年2月21日至2017年10月27日数据的75%-100%分位之间。
• 季度变化：2017年三季度毛利为1272.77元/吨，环比提升18.76%。
• 月度变化：2017年9月毛利为1207.21元/吨，环比8月下降8.77%。
• 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心。

2. 热轧吨钢毛利

• 截至2017年10月27日，热轧吨钢毛利为1377.80元/吨。
• 分位数：处于2011年2月21日至2017年10月27日数据的75%-100%分位之间。
• 季度变化：2017年三季度毛利为1114.23元/吨，环比上升116.92%。
• 月度变化：2017年9月毛利为1177.62元/吨，环比8月提升1.82%。
• 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心。

3. 冷轧吨钢毛利

• 截至2017年10月27日，冷轧吨钢毛利为1203.07元/吨。
• 分位数：处于2011年2月21日至2017年10月27日数据的75%-100%分位之间。
• 季度变化：2017年三季度毛利为847.55元/吨，环比上升201.55%。
• 月度变化：2017年9月毛利为894.65元/吨，环比8月下降3.78%。
• 数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心。

四、估值分析

1. PE绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为23.85X，处于50%-75%分位之间（23.37-33.00）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为23.85X，处于75%-100%分位之间（1.59-2.79）。
• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心。

2. PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为108%，处于50%-75%分位之间（60%-172%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为108%，处于0-25%分位之间（83%-123%）。
• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心。

3. PB绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.68X，处于50%-75%分位之间（1.61-2.13）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.68X，处于75%-100%分位之间（1.59-2.79）。
• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心。

五、市场与研究团队信息

• 分析师：李莎（首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券）
• 研究助理：陈潇（中山大学数量经济学硕士，2016年加入）、雷文（华中科技大学金融学硕士，2017年加入）、刘洋（联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入）
• 联系方式：
  • 李莎：020-87574792 / lisha@gf.com.cn
  • 陈潇：020-87571273
  • 雷文：020-87578481

六、投资评级说明

1. 公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于**-5%~+5%**
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

2. 行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于**-10%~+10%**
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

七、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而引致的损失承担任何责任。
• 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。