钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20171014-广发证券-24页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值分析总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，分析了2017年10月13日钢铁行业的关键指标，包括铁矿石价格、钢材价格、粗钢产量、库存、盈利及估值情况。报告基于Mysteel和Wind数据，结合历史分位数对比，评估当前市场状态。

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一、铁矿石价格分析

周度数据

• Myspic铁矿石绝对价格指数：截至2017年10月13日为476元/吨。
• 历史分位数：处于2005年7月1日至2017年10月13日周数据的0-25%分位之间。

日度数据

• Myspic铁矿石绝对价格指数：截至2017年10月13日为476元/吨。
• 历史分位数：处于2011年2月18日至2017年10月13日日数据的0-25%分位之间。

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二、钢材价格分析

综合钢价指数（周度）

• Myspic综合钢价指数：截至2017年10月13日为4294元/吨。
• 历史分位数：处于2000年6月23日至2017年10月13日周数据的50%-75%分位之间。

综合钢价指数（日度）

• Myspic综合钢价指数：截至2017年10月13日为4294元/吨。
• 历史分位数：处于2010年1月1日至2017年10月13日日数据的50%-75%分位之间。

产能利用率背景

• 粗钢产能利用率在2010年达到峰值82%，之后进入单边下行通道，成为产能过剩的起点。

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三、钢材盈利分析

螺纹钢吨钢毛利

• 最新毛利：1269.75元/吨，处于2011年2月21日至2017年10月13日日数据的75%-100%分位之间。
• 季度趋势：2017年三季度毛利为1272.77元/吨，环比提升18.76%。
• 月度趋势：2017年9月毛利为1207.21元/吨，环比二季度提升12.65%。

热轧吨钢毛利

• 最新毛利：1291.73元/吨，处于2011年2月21日至2017年10月13日日数据的75%-100%分位之间。
• 季度趋势：2017年三季度毛利为1114.23元/吨，环比上升116.92%。
• 月度趋势：2017年9月毛利为1177.62元/吨，环比二季度提升129.26%。

冷轧吨钢毛利

• 最新毛利：1019.31元/吨，处于2011年2月21日至2017年10月13日日数据的最大值。
• 季度趋势：2017年三季度毛利为847.55元/吨，环比上升201.55%。
• 月度趋势：2017年9月毛利为894.65元/吨，环比二季度提升218.30%。

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四、钢材库存分析

港口库存（周度）

• 库存量：截至2017年10月13日为12812万吨。
• 历史分位数：处于2013年10月11日至2017年10月13日周数据的75%-100%分位之间。

社会库存（周度）

• 库存量：截至2017年10月13日为1045.75万吨。
• 同比：升9.75%。
• 环比：降0.31%。

钢厂库存（旬度）

• 库存量：截至2017年9月下旬为1221.11万吨。
• 同比：降7.29%。
• 环比：降4.92%。

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五、估值分析

PE绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为24.46X，处于50%-75%分位之间（23.35-33.02）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为24.46X，处于25%-50%分位之间（22.77-31.00）。

PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为112%，处于50%-75%分位之间（60%-173%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为112%，处于0-25%分位之间（83%-124%）。

PB绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.76X，处于50%-75%分位之间（1.61-2.14）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.76X，处于75%-100%分位之间（1.59-2.79）。

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六、市场分析要点

• 中长期跟踪指标失灵：部分指标对短中期行情反映不及时。
• 数据真空期影响：某些统计指标存在数据缺失，影响分析准确性。
• 简化指标局限性：简化的指标构建方法难以捕捉极端行情。
• 政策与事件解读偏差：个人或市场可能过度解读政策或事件。
• 市场情绪波动：市场情绪剧烈变化时，基本面难以解释行情。

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七、研究团队信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富、金牛奖等行业奖项。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

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八、投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%~+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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九、免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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