钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20171125-广发证券-24页-1mb

钢铁行业总结（2017年11月24日）

一、铁矿石价格分析

• 周度价格：截至2017年11月24日，Myspic铁矿石绝对价格指数为469元/吨，处于从2005年7月1日至今周数据的0-25%分位之间，表明当前价格处于历史低位。
• 日度价格：截至2017年11月24日，Myspic铁矿石绝对价格指数为469元/吨，处于从2011年2月18日至今日数据的0-25%分位之间，同样显示价格处于低位。
• 趋势分析：铁矿石价格在长期周期中波动较大，当前价格处于历史低位区间，可能受到供需关系、政策调控等因素影响。

二、钢材价格与库存分析

1. 钢材价格（周度）

• Myspic综合钢价指数：截至2017年11月24日，为4402元/吨，处于从2000年6月23日至今周数据的75-100%分位之间，表明当前价格处于较高水平。
• 趋势：自2000年以来，钢材价格波动显著，2017年11月价格处于较高分位，反映市场对钢材的需求较强。

2. 钢材价格（日度）

• Myspic综合钢价指数：截至2017年11月24日，为4402元/吨，处于从2010年1月1日至今日数据的75-100%分位之间，显示价格处于较高水平。
• 趋势：2010年以来，钢材价格持续波动，2017年11月价格处于较高分位，说明市场处于相对强势阶段。

3. 钢材社会库存

• 库存水平：截至2017年11月24日，主要钢材品种社会库存为836.05万吨，同比降1.94%，环比降5.79%。
• 趋势：社会库存持续下降，表明下游需求增强，市场处于去库存阶段。

4. 钢厂库存

• 库存水平：截至2017年11月上旬，重点企业库存为1197.23万吨，同比降7.30%，环比降1.74%。
• 趋势：钢厂库存持续下降，反映生产端调整，市场供需关系改善。

三、行业盈利分析

1. 螺纹钢吨钢毛利

• 最新毛利：截至2017年11月24日，螺纹钢吨钢毛利为1816.94元/吨，为从2011年2月21日至今的最大值。
• 季度变化：2017年三季度毛利为1272.77元/吨，环比提升18.76%；四季度为1495.61元/吨。
• 月度变化：2017年10月毛利为1344.67元/吨，环比提升11.39%；11月为1638.15元/吨。
• 趋势：螺纹钢盈利水平显著提升，毛利处于历史高位，显示行业盈利能力增强。

2. 热轧吨钢毛利

• 最新毛利：截至2017年11月24日，热轧吨钢毛利为1534.50元/吨，处于2011年2月21日至今的75-100%分位之间。
• 季度变化：2017年三季度毛利为1114.23元/吨，环比上升116.92%；四季度为1416.07元/吨。
• 月度变化：2017年10月毛利为1336.75元/吨，环比提升13.51%；11月为1490.99元/吨。
• 趋势：热轧毛利持续上升，处于较高水平，行业盈利状况良好。

3. 冷轧吨钢毛利

• 最新毛利：截至2017年11月24日，冷轧吨钢毛利为1386.52元/吨，处于2011年2月21日至今的75-100%分位之间。
• 季度变化：2017年三季度毛利为847.55元/吨，环比上升201.55%；四季度为1211.84元/吨。
• 月度变化：2017年10月毛利为1090.97元/吨，环比提升21.94%；11月为1325.99元/吨。
• 趋势：冷轧毛利显著增长，处于较高水平，盈利状况改善。

四、行业估值分析

1. PE绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为16.28X，处于25%-50%分位之间（16.18-23.31），显示估值处于中等偏低水平。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为16.28X，处于0%-25%分位之间（15.39-22.65），估值处于历史低位。
• 趋势：当前PE估值处于历史低位，可能具备一定的投资价值。

2. PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为76%，处于50%-75%分位之间（60%-168%），相对估值处于中等水平。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为76%，处于0%-25%分位之间（71%-122%），相对估值处于较低水平。
• 趋势：相对估值处于历史低位，可能反映市场对钢铁行业的悲观预期。

3. PB绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.67X，处于50%-75%分位之间（1.61-2.13），显示估值处于中等水平。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.67X，处于75%-100%分位之间（1.61-2.79），估值处于较高水平。
• 趋势：PB估值处于较高水平，可能反映市场对行业未来盈利的乐观预期。

五、研究团队与投资评级

• 研究团队：由李莎、陈潇、雷文、刘洋组成，均为广发证券发展研究中心的分析师或研究助理。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

六、免责声明

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