20230401-浙商证券-海信视像-600060.SH-海信视像2022年年报点评报告_全球彩电份额提升_新业务持续成长_3页_989kb

海信视像2022年年报总结

核心内容

海信视像（600060）在2022年实现了收入和利润的双增长，尽管收入略低于预期，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长了47.58%和79.65%。公司2022年全年实现收入457亿元，归母净利润16.79亿元，扣非归母净利润14.30亿元。2022年第四季度收入同比增长2.69%，归母净利润同比增长11.77%，扣非归母净利润同比增长36.93%。

主要观点

1. 全球彩电市场份额提升，盈利改善

• 海信在全球彩电市场中表现突出，2022年全球出货量为680万台，同比增长14.86%。
• 公司在全球彩电市场份额达到10.82%，同比提升1个百分点。
• 面板价格下行背景下，公司通过较低的海外库存水平，有效提升价格竞争力，毛利率同比提升3.45个百分点，达到17.35%。

2. 新业务持续成长，激光电视引领增长

• 2022年新显示业务实现收入4.64亿元，同比增长0.75%，毛利率为38.22%，同比提升3.91个百分点。
• 全球激光电视及激光投影出货量同比增长24.4%，达到145万台，其中中国内地出货量同比增长12.6%，海信激光电视销量位居全球及中国内地第一。
• 海信商用显示行业在2022年回暖，行业规模达到87.7亿美元，同比增长19.3%，为新显示业务带来增长动力。

3. 盈利预测与估值

• 公司预计2023-2025年收入分别为518/556/583亿元，对应增速分别为13%/7%/5%。
• 归母净利润预计为19/21/23亿元，对应增速分别为12%/12%/11%。
• EPS预计为1.44/1.61/1.79元，对应PE分别为13.70/12.25/11.00倍。
• 维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2022年为457.38亿元，2023E为517.54亿元，2024E为556.15亿元，2025E为583.21亿元。
• 归母净利润：2022年为16.79亿元，2023E为18.83亿元，2024E为21.06亿元，2025E为23.44亿元。
• 每股收益：2022年为1.28元，2023E为1.44元，2024E为1.61元，2025E为1.79元。
• P/E：2022年为15.37倍，2023E为13.70倍，2024E为12.25倍，2025E为11.00倍。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%；
• 增持：涨幅介于10%至20%之间；
• 中性：涨幅介于-10%至10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

风险提示

• 汇率波动；
• 原材料成本波动；
• 宏观经济下行。

财务比率

相关报告

1. 《盈利能力持续兑现，龙头全球地位强化——海信视像2022年业绩预告点评报告》（2023.01.13）
2. 《全球市场份额提升，面板下行盈利改善——海信视像三季报业绩点评报告》（2022.10.31）
3. 《盈利能力持续改善，业绩预告超预期——海信视像业绩预告点评报告》（2022.10.13）

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