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海信视像2024年年报及投资分析总结

核心内容概览

海信视像于2025年3月30日发布2024年年报，展示了其在国内外市场的稳步增长及技术升级带来的业绩提升。公司2024年营业收入达到585亿元，同比增长9.2%；归属于母公司净利润为22.46亿元，同比增长7.2%；扣非后净利润18.17亿元，同比增长4.9%。公司2024年分红率稳定在51%，高于2022-2024年平均水平。

2024年第四季度，公司营业收入同比增长24.3%，净利润同比增长100.1%，主要得益于国补政策刺激需求以及销售费用率的显著下降（降至5.1%，同比降低2.3个百分点）。

主要观点

全球市场份额持续提升

• 全球电视市场：2024年全球电视出货总量为2.08亿台，同比增长3.7%。海信系市占率为13.95%，同比提升0.99个百分点，连续三年排名全球第二。
• 海外表现：海信系电视在日本、澳大利亚、南非位列第一；在加拿大、墨西哥排名第二；在美国、马来西亚、泰国排名第三。在欧洲市场销量稳居前三，销售额排名上升两位至第三。
• 体育营销：公司持续推进体育营销，2025年将成为FIFA世俱杯全球官方合作伙伴，进一步提升全球品牌影响力。
• 供应链布局：尽管面临美国关税风险，公司已实现全球供应链布局，具备灵活应对能力。

销售结构优化，受益MiniLED与大尺寸趋势

• MiniLED电视：2024年全球MiniLED电视销量占比3.07%，中国市场占比达7.25%。海信系MiniLED电视收入占比从2023年的7.75%提升至19.52%。
• 大尺寸电视：2024年全球电视平均尺寸达50.8英寸，同比增长1.1英寸。海信75英寸及以上电视收入占比从30.50%提升至37.41%，在75+、85+、98+英寸市场占有率均为全球第一。

多品类业务组合，提升市场竞争力

• 激光电视：海信系激光电视以65.8%的全球市占率保持行业第一。
• 智能投影：Vidda品牌在中国线上智能投影市场占有率达7.5%，同比提升3.9个百分点；在商用工程投影市场排名第4，同比提升2个名次。
• 其他产品：闺蜜机零售量同比增长65%，AI眼镜将在2025年下半年推出，进一步拓展市场。

关键信息

财务表现

• 2024年：营业收入585亿元，同比增长9.2%；净利润22.46亿元，同比增长7.2%；扣非后净利润18.17亿元，同比增长4.9%。
• 2024年第四季度：营业收入179亿元，同比增长24.3%；净利润9.36亿元，同比增长100.1%。

投资建议

• 财务预测：预计2025-2027年营业总收入分别为639.68亿元、696.74亿元、759.44亿元；归母净利润分别为25.76亿元、29.90亿元、34.24亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为2.0元、2.3元、2.6元。
• 市盈率（PE）：预计分别为11.7倍、10.1倍、8.8倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场需求不足：可能影响公司销售表现。
• 美国关税风险：可能对出口业务造成影响，但公司具备应对能力。

财务指标预测表

行业分析

内销市场

• 以旧换新政策：2024年8月政策落地后，家电社零增长显著，9-12月同比大增29.95%。
• 彩电内销：2024年彩电零售量为3086万台，同比下滑2%，但零售额同比增长16%，得益于MiniLED技术普及和大尺寸趋势。
• 政策支撑：2025年内销有望继续受益于国家政策支持。

外销市场

• 出口增长：2024年家电出口增长强劲，出口金额达1001.03亿美元，同比增长14.1%。
• 关税影响：美国对华加征关税可能促使部分产能外迁，但公司具备国际产业链布局，可有效应对。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司未来三年业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。
• 风险提示：市场需求不足及美国关税政策可能对公司造成一定影响。

附录：财务比率

分析师信息

• 何伟：中国银河证券研究院副所长、大消费负责人，拥有丰富的家电行业研究经验。
• 杨策：家电行业分析师，专注于家电行业研究，具备专业背景和行业洞察力。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 / 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 / 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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