20240401-开源证券-海信视像-600060.SH-公司信息更新报告_2023Q4营收增长稳健_彩电全球份额稳步提升_8页_1mb

海信视像（600060SH）投资分析与总结

公司业绩与增长

1. 2023年业绩概况

   • 公司整体营收达536亿元，同比增长172.2%，归母净利润2096亿元，同比增长248.2%。
   • 分业务表现
     • 智慧显示终端：2023年营收412.57亿元，同比增长170.1%；销量2654万台，均价1555元，量价齐升。大尺寸电视（75寸及以上）全球销量市占率达13.2%，销售额占比30.5%。
     • 新显示业务：2023年营收同比+406%，2023H2增速环比提升；商用激光投影销量同比增597%，境外收入增加41%。
   • 市场份额：海外多个地区零售额份额同比提升，如美国+11pct、日本份额稳步增长。

2. 2023Q4短期波动

   • 营收同比增长88%，但归母净利润同比下降18.3%，主要受合并乾照光电及成本压力影响，扣非净利润下滑明显。

盈利预测与投资评级

• 上调盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为2406亿元、2799亿元、3193亿元，对应EPS为184元、214元、245元。
• 估值：当前股价PE为128倍、110倍、97倍（对应2024-2026年），维持“买入”评级，认为全球份额提升和竞争力延续是长期支撑。

风险提示

• 短期风险：面板价格上涨超预期、海外需求回落、成本压力持续。
• 长期风险：海外拓展不及预期。

其他关键数据

• 总市值30847亿元，股价23.63元，ROE从2022年的10.8%提升至2026年预计11.6%。
• 智慧显示毛利率与净利率逐步回升，费用率保持稳定。

总结

海信视像2023年业绩增长强劲，智慧显示业务量价齐升，长期成长潜力受认可，维持“买入”评级。需关注短期成本压力及全球市场竞争影响。