20230401-天风证券-海信视像-600060.SH-业绩延续高增_全球显示龙头地位强化_7页_921kb

海信视像（600060）总结

核心内容

海信视像在2022年实现了营收和净利润的显著增长，尽管整体营收同比略有下降，但盈利能力明显改善。公司通过多品牌战略和技术创新，持续巩固其在全球显示行业的领先地位，并在多个新兴领域展现增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收457亿元，同比下降2.3%；归母净利润16.8亿元，同比增长47.6%；扣非归母净利润14.3亿元，同比增长79.6%。2022年第四季度，公司营收同比增长2.7%，归母净利润同比增长11.8%，扣非归母净利润同比增长36.9%。
• 盈利能力：公司2022年毛利率达18.2%，同比提升2.5个百分点；2022年第四季度毛利率达到19.4%，创近两年新高。归母净利率同比提升1.2个百分点至3.7%。
• 品牌布局：公司构建了海信、Vidda、东芝的品牌矩阵，分别代表高端、精品和科技潮牌，其中Vidda品牌在2022年出货量超200万台，同比增长99%，排名跃升至线上市场前五。
• 市场拓展：公司2022年境内电视零售量市占率提升至23.9%，零售额市占率提升至25.6%；海外出货量市占率同比提升1.6个百分点，已销往全球130多个国家。
• 新业务发展：公司在激光显示、商用显示、云服务、芯片等领域持续突破，2022年新显示新业务收入同比增长0.8%。公司正积极拓展教育、政企、车载等新场景，推动“大显示”战略。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为20.2亿元、23.0亿元、25.7亿元，对应PE分别为12.8x、11.2x、10.1x。
• 风险提示：包括面板价格下跌过快、新业务发展不及预期、海外市场需求下滑及汇率波动等。

关键信息

财务数据与估值

市场表现

• 公司2022年境内电视收入同比增长1.9%，零售量市占率提升5.1个百分点至23.9%，零售额市占率提升4.7个百分点至25.6%。
• 海外市场出货量市占率同比提升1.6个百分点，覆盖130多个国家。

财务预测摘要

现金流情况

财务比率

分析师观点

• 公司通过多品牌战略和技术创新，提升了市场份额和盈利能力。
• 新业务如激光显示、商用显示、云服务和芯片产品具备增长潜力。
• AI技术的应用有望进一步提升公司产品和服务的智能化水平。

风险提示

• 面板价格下跌过快可能导致行业价格竞争加剧。
• 新显示业务发展可能不及预期。
• 海外市场需求可能下滑。
• 汇率波动可能对公司业绩产生影响。