20180916-中国银河-国际经济周报第359期_美通胀压力微降不改加息步伐_7页_1mb

宏观研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年9月16日国际经济形势，重点聚焦美国、日本及欧元区的经济数据与政策动向，对通胀、加息、财政赤字、就业市场等关键指标进行了详细解读。

美国经济情况

通胀数据

• 8月CPI：环比增长0.2%，同比上涨2.7%，均低于预期。
• 核心CPI：环比增长0.1%，同比上涨2.2%，同样低于预期。
• 8月PPI：环比下降0.1%，为一年半来首次下滑，同比上涨2.8%。
• 核心PPI：环比下降0.1%，同比上涨2.3%，低于预期。

通胀缓和原因

• 美元强势导致进口物价回落。
• 食品和贸易服务价格下降抵消了能源成本上升。

加息预期

• 美联储预计下周将加息25基点，并在年内再次加息。
• 尽管通胀有所放缓，但劳动力市场和经济强劲仍支撑加息决策。

收入与就业

• 实际收入：8月实际收入月率上升0.1%，创历史新高。
• 家庭收入中位数：2017年达61372美元，为历史最高。
• 失业率：8月失业率3.9%，申请失业人数降至20.4万人，创1969年以来最低水平。
• 首次申领失业救济人数：连续第二周创48年新低，显示就业市场紧张。

财政赤字

• 8月赤字：2140亿美元，同比翻倍。
• 2018财年前11个月赤字：累计8980亿美元，创2013年以来新高。
• 赤字原因：减税政策导致收入减少，而财政支出刚性不减。

欧元区经济情况

政策动向

• 欧洲央行：维持三大利率和购债规模不变，QE将持续至12月底。
• 通胀目标：预计2018年通胀率为1.7%，2019年和2020年也将维持在1.7%左右。
• GDP预期：2018年增长2%，2019年增长1.8%，2020年增长1.7%。

经济风险

• 保护主义：对经济构成潜在威胁。
• 新兴市场风险：土耳其、阿根廷等国家的溢出效应尚未显现。

日本经济情况

GDP增长

• 二季度GDP：环比增长0.7%，折合年增长率3%，为自2016年以来最高。
• 内需拉动：内需对经济增长贡献率0.9%，其中民间企业设备投资同比增长3.1%，连续第7个季度增长。

投资与消费

• 机械订货额：7月核心机械订货额环比增长11.0%，总额增长18.8%，显示企业投资意愿增强。
• 个人消费：增长0.7%，主要受汽车和餐饮消费带动。

经济前景

• 日本已重回增长轨道，但面临贸易保护主义升温带来的下半年压力。
• 未来资本支出将主要投向人工智能、机械化等解决劳动力短缺的技术领域。

主要国家核心指标对比（附表1）

主要央行利率政策（附表2）

关键信息总结

• 美国通胀缓和但加息预期不变：尽管8月CPI和PPI数据低于预期，但美联储仍预计将在下周加息25基点，并在年内再加息一次。
• 财政赤字扩大：美国8月赤字达2140亿美元，全年赤字接近1万亿美元，主要由于减税导致收入减少，而支出刚性不减。
• 就业市场强劲：申请失业人数降至20.4万人，为1969年以来最低，显示美国就业市场持续紧俏。
• 日本经济复苏：二季度GDP增长0.7%，为自2016年以来最高，内需和企业投资为主要推动力。
• 欧元区政策维持不变：欧洲央行宣布QE将持续至12月底，未讨论加息问题，但强调仍需采取大量刺激措施支持通胀。

主要观点

• 美国通胀虽然有所缓和，但美联储加息步伐不会因此改变。
• 日本经济在内需和企业投资的推动下重回增长轨道，但面临贸易保护主义带来的外部压力。
• 欧元区通胀预期稳定，但需警惕保护主义和新兴市场风险。
• 美国财政赤字扩大可能对经济长期增长构成压力，同时加息将推高政府债务负担。