20170427-三星证券-Morning_Meeting_Daily_11页_2mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由三星证券发布的行业研究分析报告，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业/公司分析以及即将到来的事件等内容。报告重点分析了SK Hynix、Samsung Biologics、Korea Zinc和Hyundai Development Co等公司的1季度业绩表现、未来展望及投资建议。

主要观点

全球市场指标

• Dow Jones：4月26日为20,996，较前一日上涨1.1%，较一周前上涨2.3%。
• Nasdaq：4月26日为6,025，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨3.0%。
• S&P 500：4月26日为2,389，较前一日上涨0.6%，较一周前上涨2.0%。
• Nikkei 225：4月26日为19,289，较前一日上涨1.1%，较一周前上涨4.7%。
• Hong Kong Hang Seng：4月26日为24,520，较前一日上涨0.4%，较一周前上涨2.9%。
• Hong Kong H：4月26日为10,294，较前一日上涨0.3%，较一周前上涨3.1%。
• UK FTSE 100：4月26日为7,276，较前一日上涨0.2%，较一周前上涨1.8%。
• Germany DAX：4月26日为12,467，较前一日上涨0.1%，较一周前上涨3.9%。
• France CAC 40：4月26日为5,278，较前一日上涨0.2%，较一周前上涨5.8%。

韩国市场指标

• Kospi：4月26日为2,208，较前一日上涨0.5%，较一周前上涨3.3%。
• Kospi 200：4月26日为287，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨4.0%。
• Kosdaq：4月26日为635，较前一日上涨0.3%，较一周前下跌0.2%。
• Chemicals：4月26日为5,184，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨2.7%。
• Iron & Metal Products：4月26日为4,649，较前一日上涨0.0%，较一周前上涨2.7%。
• Distribution：4月26日为479，较前一日上涨0.6%，较一周前上涨2.1%。
• Food & Beverage：4月26日为4,414，较前一日下跌0.3%，较一周前上涨2.1%。
• Transport Equipment：4月26日为1,745，较前一日上涨2.2%，较一周前上涨6.2%。
• Transport & Storage：4月26日为1,532，较前一日上涨0.6%，较一周前上涨4.6%。
• Electrical & Electronic Equip：4月26日为15,377，较前一日上涨0.5%，较一周前上涨4.6%。
• Banks：4月26日为284，较前一日上涨0.7%，较一周前上涨5.2%。
• Securities：4月26日为1,899，较前一日上涨2.4%，较一周前上涨8.5%。
• Communication：4月26日为362，较前一日下跌1.6%，较一周前下跌1.6%。
• Electricity & Gas：4月26日为1,325，较前一日上涨0.5%，较一周前上涨0.8%。
• 3-month CD：1.41%
• 3-year corporate bond：2.21%
• Call：1.23%
• KRW/USD：1,131
• Yen/USD：111
• Korea CDS Spread (bps)：0

基金流动

• Kospi：4月26日为293亿韩元，4月25日为649亿韩元，4月24日为335亿韩元。
• Kosdaq：4月26日为34亿韩元，4月25日为59亿韩元，4月24日为-51亿韩元。

经济预测

• GDP growth：2016年为2.7%，2017年预计为2.5%，2018年预计为2.4%。
• Unemployment rate：2016年为3.5%，2017年预计为3.9%，2018年预计为3.8%。
• CPI growth：2016年为1.3%，2017年预计为2.0%，2018年预计为1.8%。
• KRW/USD rate (year-end)：2016年为1,208，2017年预计为1,200，2018年预计为1,300。
• 3-year KTB yield：2016年为1.6%，2017年预计为1.8%，2018年预计为2.1%。

关键信息

SK Hynix (000660)

• 投资建议：BUY
• 目标价格：KRW65,000
• 1季度表现：销售和经营利润分别为KRW6.29万亿和KRW2.47万亿，高于预期，主要得益于ASP上涨和供应短缺。
• 未来展望：DRAM和NAND投资保守，预计2018年经营利润将保持稳健，可能超越1995年和2015年的增长。
• 估值摘要：
  • P/E：2016年为12.9，2017年为4.3，2018年为4.6。
  • P/B：2016年为1.5，2017年为1.1，2018年为0.9。
  • EV/EBITDA：2016年为5.0，2017年为2.1，2018年为1.8。
  • 2017E EPS：12,116，较2016年增长5.0%。
  • 2018E EPS：11,430，较2017年增长7.0%。

Samsung Biologics (207940)

• 投资建议：BUY
• 目标价格：KRW230,000
• 1季度表现：首次实现经营利润，销售为KRW107.6亿，高于预期，主要得益于美元汇率和产品组合优化。
• 未来展望：预计2017年经营将实现盈亏平衡，2017年销售将增长50%。
• 估值摘要：
  • P/E：2016年为n/a，2017年为n/a，2018年为562.4。
  • P/B：2016年为3.0，2017年为3.0，2018年为3.0。
  • EV/EBITDA：2016年为460.0，2017年为146.6，2018年为117.1。
  • 2017E EPS：-1,006，较2016年下降12.3%。
  • 2018E EPS：327，较2017年下降24.4%。

Korea Zinc (010130)

• 投资建议：BUY
• 目标价格：KRW530,000
• 1季度表现：销售下降3.3%，但经营利润保持稳定，高于预期，主要受益于韩元贬值和商品价格上涨。
• 未来展望：预计销售和利润将因行业条件改善而逐步回升。
• 估值摘要：
  • P/E：2016年为13.9，2017年为12.3，2018年为11.3。
  • P/B：2016年为1.5，2017年为1.4，2018年为1.3。
  • EV/EBITDA：2016年为7.0，2017年为6.0，2018年为5.4。
  • 2017E EPS：34,828，较2016年增长15.4%。
  • 2018E EPS：38,183，较2017年增长11.9%。

Hyundai Development Co (012630)

• 投资建议：BUY
• 目标价格：KRW58,000
• 1季度表现：销售和利润均超出预期，主要得益于外包住房项目的增长和毛利率改善。
• 未来展望：预计增长和盈利能力将继续提升，产品组合优化将推动业绩增长。
• 估值摘要：
  • P/E：2016年为11.1，2017年为7.7，2018年为7.2。
  • P/B：2016年为1.3，2017年为1.1，2018年为0.9。
  • EV/EBITDA：2016年为6.1，2017年为3.6，2018年为2.3。
  • 2017E EPS：5,834，较2016年增长43.4%。
  • 2018E EPS：6,274，较2017年增长7.5%。

BNK Financial Group (138930)

• 投资建议：HOLD
• 目标价格：KRW10,800
• 1季度表现：净利增长278.7%（环比），主要得益于利息收入增长和稳定的运营成本。
• 未来展望：需关注管理层风险，需提升资本充足率和改善盈利表现，才能重新估值。
• 估值摘要：
  • P/E：2016年为n/a，2017年为n/a，2018年为n/a。
  • P/B：2016年为0.45，2017年为0.45，2018年为0.45。
  • ROE：2016年为8.3%，2017年为8.3%，2018年为8.3%。

重要事件

• 三星全球投资者会议：5月17日-19日，首尔希尔顿酒店。
• SK Hynix：5月8日-12日，英国。
• Hanmi Pharmaceutical：5月23日-25日，英国。
• Lotte Himart CEO：5月24日-26日，新加坡/香港。
• Viewworks：5月22日-26日，美国。
• KT-Asia：5月29日-6月2日。

总结

本报告详细分析了多个行业和公司的市场表现与财务数据，包括SK Hynix、Samsung Biologics、Korea Zinc和Hyundai Development Co等。SK Hynix和Korea Zinc均被给予BUY评级，预计未来表现稳健。Samsung Biologics也保持BUY评级，受益于产品组合优化和行业增长。Hyundai Development Co在1季度业绩超预期，未来增长可期。BNK Financial Group则被给予HOLD评级，需关注管理层风险和资本充足率提升。整体来看，市场和公司表现良好，部分公司具有较大的增长潜力，但需注意行业风险和管理因素。