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文档总结

核心内容概述

本报告是三星证券于2016年7月25日发布的行业与市场分析报告，涵盖了全球市场指标、韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、宏观策略、行业/公司分析、公司动态及估值总结等内容。报告重点分析了THAAD部署对中国旅游业的影响、韩国金融集团的业绩表现，以及《One-Shot Act》对韩国企业重组的推动作用。

主要观点

全球市场指标

• Dow Jones 在7月22日为18,571，较前一日和一周分别上涨0.3%和0.3%。
• Nasdaq 为5,100，上涨0.5%和1.4%。
• S&P 500 为2,175，上涨0.5%和0.6%。
• Nikkei 225 为16,627，下跌1.1%。
• Hang Seng 为21,964，下跌0.2%。
• Kospi 为2,010，下跌0.1%。
• Kospi 200 为250，下跌0.2%。
• Kosdaq 为708，下跌0.1%。
• 3-month CD 为1.36%，保持稳定。
• 3-year corporate bond 为1.66%，略有上升。
• KRW/USD 为1,140，小幅波动。

基金流动

• Kospi 外资净流入72亿韩元，较前一日和前一周分别减少45亿和179亿韩元。
• Kosdaq 外资净流入12亿韩元，较前一日和前一周分别减少93亿和11亿韩元。

经济预测

• GDP增长 预计2016年为2.7%，2017年维持2.7%。
• 失业率 预计2016年为3.4%，2017年为3.3%。
• CPI增长 预计2016年为1.4%，2017年为1.9%。
• KRW/USD年中汇率 预计为1,270，2017年预计为1,300。
• 3年期KTB收益率 预计2016年为1.9%，2017年为2.5%。

交易数据

• KOSPI 交易额为3.9万亿韩元，市盈率为14.2倍。
• KOSDAQ 交易额为4.0万亿韩元，市盈率为12.1倍。
• 市场资本 KOSPI为1,280.8万亿韩元，KOSDAQ为215.0万亿韩元。
• 客户存款 KOSPI为227.4万亿韩元，KOSDAQ无数据。

关键信息

THAAD对中韩关系的影响

• 2016年7月8日，韩国与美国宣布部署THAAD系统，引发中国强烈反对，导致中国相关股票下跌。
• 报告指出THAAD短期内将对韩国股市造成负面影响，尤其是依赖中国游客的行业，如化妆品、娱乐和酒店业。
• 中国可能采取经济措施作为回应，但力度将弱于2010年和2012年的钓鱼岛争端。

《One-Shot Act》影响分析

• 该法案旨在促进企业重组，放松相关法律限制，可能加速合并与收购。
• 对少数股东不利，因其限制了投票权和评估权。
• 涉及的行业包括航运、航空、建筑、钢铁、零售、电信服务、付费电视和汽车行业。
• 持股公司可能受益于该法案的税收优惠。

公司分析

Posco (005490)

• 2Q16业绩：销售额增长3.2%至12,857.4亿韩元，营业利润增长2.8%至678.5亿韩元。
• 2Q16亮点：钢铁业务表现良好，但Posco E&C的巴西项目亏损拖累整体业绩。
• 3Q16展望：受益于基数效应和海外钢铁子公司表现，营业利润预计增长14.5%。
• 估值：当前市净率（P/B）为0.4倍，估值合理，仍维持“买入”评级。

Shinhan Financial Group (055550)

• 2Q16业绩：净收入下降11.4%（环比）至683.4亿韩元，但高于预期和共识。
• 亮点：一次性收益和信用交易增长推动业绩。
• 估值：当前市净率（P/B）为0.6倍，高于行业水平，维持“买入”评级。

KB Financial Group (105560)

• 2Q16业绩：净收入增长6.5%（环比）至580.4亿韩元，远高于预期。
• 亮点：非银行附属机构的收益增长，资本充足率领先行业。
• 估值：当前市净率（P/B）为0.4倍，维持“买入”评级。

Korea Zinc (010130)

• 2Q16业绩：销售额增长4.3%至1,400亿韩元，但营业利润下降3.5%至180.2亿韩元。
• 原因：韩元兑美元汇率下跌和原材料采购延迟。
• 3Q16展望：受益于6月的锌和银价格上涨，预计业绩改善。
• 估值：当前市净率（P/B）为0.4倍，维持“买入”评级。

行业与公司动态

• Posco：尽管2Q业绩略低于预期，但其钢铁业务仍有增长潜力，且估值吸引人。
• Shinhan Financial Group：业绩稳健，受益于非银行业务增长和资本充足率，维持“买入”评级。
• KB Financial Group：业绩超预期，非银行附属机构贡献显著，仍为首选。
• Korea Zinc：短期业绩受汇率影响，但3Q有望受益于价格反弹，维持“买入”评级。

估值总结

结论

• THAAD部署短期内对韩国股市和中国相关行业造成压力，但长期增长故事仍具吸引力。
• 《One-Shot Act》将促进企业重组，提升市场效率，可能推动更多并购和杠杆收购。
• Posco、Shinhan Financial Group 和 KB Financial Group 的业绩均表现良好，估值合理，维持“买入”评级。
• 韩元兑美元汇率波动和原材料价格变化对部分公司业绩产生影响，但未来有望改善。