文档总结
核心内容
本报告为三星证券于2017年10月13日发布的市场分析报告，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业/公司更新等内容，主要聚焦于汽车行业和公用事业行业。
市场指标
全球市场指数（10月12日）
| 指数 |
当前值 |
一天前 |
一周前 |
| Dow Jones |
22,873 |
0.2% |
0.9% |
| Nasdaq |
6,604 |
0.2% |
1.1% |
| S&P 500 |
2,555 |
0.2% |
0.7% |
| Nikkei 225 |
20,955 |
0.4% |
1.6% |
| Hong Kong Hang Seng |
28,459 |
0.2% |
0.3% |
| Hong Kong H |
11,500 |
0.8% |
0.9% |
| UK FTSE 100 |
7,534 |
-0.1% |
0.9% |
| Germany DAX |
12,971 |
0.2% |
0.0% |
| France CAC 40 |
5,362 |
-0.0% |
-0.0% |
韩国市场指标（10月12日）
| 指数 |
当前值 |
一天前 |
一周前 |
| Kospi |
2,475 |
0.7% |
3.4% |
| Kospi 200 |
328 |
0.6% |
3.7% |
| Kosdaq |
667 |
0.6% |
2.1% |
| Chemicals |
5,698 |
0.1% |
-0.0% |
| Iron & Metal Products |
5,203 |
0.1% |
1.4% |
| Distribution |
446 |
0.4% |
2.6% |
| Food & Beverage |
4,246 |
1.1% |
0.1% |
| Transport Equipment |
1,675 |
0.0% |
2.3% |
| Transport & Storage |
1,526 |
-0.6% |
-0.7% |
| Electrical & Electronic Equip |
20,058 |
-0.0% |
6.3% |
| Banks |
334 |
1.0% |
1.4% |
| Securities |
2,073 |
4.7% |
6.7% |
| Communication |
370 |
0.6% |
2.4% |
| Electricity & Gas |
1,155 |
1.3% |
-2.3% |
利率及汇率
| 项目 |
当前值 |
一天前 |
一周前 |
| 3-month CD |
1.38% |
1.38% |
1.38% |
| 3-year corporate bond |
2.44% |
2.47% |
2.43% |
| Call |
1.24% |
1.26% |
1.27% |
| KRW/USD |
1,135 |
1,138 |
1,147 |
| Yen/USD |
112 |
112 |
112 |
| Korea CDS Spread |
70 bps |
71 bps |
70 bps |
基金流动
| 指标 |
10月12日 |
10月11日 |
10月10日 |
| Kospi |
244 |
701 |
818 |
| - Foreign |
244 |
701 |
818 |
| - Domestic |
-221 |
-534 |
-562 |
| - Retail |
-55 |
54 |
-310 |
| Kosdaq |
-33 |
92 |
1 |
| - Foreign |
-33 |
92 |
1 |
| - Domestic |
-53 |
-21 |
-21 |
| - Retail |
88 |
-61 |
20 |
经济预测（2016-2018）
| 指标 |
2016 |
2017E |
2018E |
| GDP growth (% y-y) |
2.7 |
2.5 |
2.4 |
| Unemployment rate (%) |
3.5 |
3.9 |
3.8 |
| CPI growth (% y-y) |
1.3 |
2.0 |
1.8 |
| KRW/USD rate (year-end) |
1,208 |
1,200 |
1,300 |
| 3-year KTB yield (%) |
1.6 |
1.8 |
2.1 |
交易数据
| 指标 |
Kospi |
Kosdaq |
| Trading value |
6.3 |
3.4 |
| Market cap |
1,610.9 |
229.7 |
| Customer deposits* |
241.1 |
n/a |
| Long arbitrage balance |
0.0 |
n/a |
| Trading volume |
256.2 |
561.1 |
行业/公司更新
汽车行业（NEUTRAL）
- Kia Motors：预计3Q出现净亏损，主要由于美国和中国市场销售疲软以及普通工资裁决导致的拨备。公司运营利润率预计在2018年保持在3%左右。由于Hyundai Motor难以出现大幅逆转，Kia需采取战略决策，而非依赖集团资源分配。
- Hyundai Motor：3Q业绩预计改善，但美国市场仍需时间恢复。公司计划在2018年推出新款Sante Fe，标志着其新车周期的开始。
- Hyundai Mobis：受益于Hyundai Motor和Kia扩大SUV和新能源汽车产品线，有望在3Q业绩底部后获得增长。
- S&T Motiv：3Q业绩可能已经触底，预计未来表现会有所改善。
公用事业行业（OVERWEIGHT）
- Kepco：预计3Q经营利润为3,300亿韩元，高于市场预期。公司电力结构改善和核电站利用率提升将推动利润增长。维持“BUY”评级，目标价为50,000韩元。
- Kogas：预计3Q出现经营亏损，但海外项目（尤其是澳大利亚GLNG）有望改善业绩。维持“BUY”评级，目标价为57,000韩元。
- Kepco KPS：3Q经营利润同比增长37%，达到41.1亿韩元。由于维护业务增长，估值方法调整为残余收入法，目标价下调至57,000韩元，维持“BUY”评级。
- Kepco E&C：3Q预计转为盈利，但主要依赖多年项目，投资者应关注订单而非短期业绩。维持“HOLD”评级，目标价为18,000韩元。
上市公司目标价
| 公司 |
当前价 |
目标价 |
变化率 |
| Hyundai Motor |
155,000 |
175,000 |
+12.9% |
| Kia Motors |
32,550 |
36,000 |
+10.6% |
| Hyundai Mobis |
242,000 |
300,000 |
+24% |
| Hyundai Wia |
64,000 |
60,000 |
-6.3% |
| Hanon Systems |
12,400 |
14,000 |
+12.9% |
| Mando |
270,500 |
310,000 |
+14.6% |
上市公司关键数据
| 指标 |
2016 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 净利润（调整后） |
2,755 |
1,199 |
1,967 |
2,681 |
| EPS（调整后） |
6,795 |
2,958 |
4,852 |
6,613 |
| EPS增长（% y-y） |
4.7 |
-56.5 |
64.0 |
36.3 |
| EBITDA利润率（%） |
7.9 |
4.7 |
6.1 |
7.0 |
| ROE（%） |
10.8 |
4.4 |
7.0 |
8.9 |
| P/E（调整后） |
4.8 |
11.0 |
6.7 |
4.9 |
| P/B |
0.5 |
0.5 |
0.4 |
0.4 |
| EV/EBITDA |
3.1 |
5.4 |
4.3 |
3.3 |
| 分红收益率（%） |
3.4 |
1.5 |
2.5 |
3.1 |
重要事件
- Mini Co-day：10月27日（Innox AMC, Seoul Semi, Suprema）；11月6-7日（Isu Abxis and Mezzion）。
- Samsung Group Co-Day：11月1-3日（13日）。
- Huons - Asia：10月24-26日，SunYoung Yoon。
- ING Life Insurance - US：10月30日-11月3日，Sean Chang。
- SK Chemicals - Asia：11月27日-11月30日，Brian Lee。
- SKC Kolon PI - Asia：11月27日-12月1日，JungHoon Chang。
公司持股与市场活动
- 三星证券及其分析师在多个公司持有权益，包括Cheil Worldwide、Credu、Hotel Shilla、S-1、Samsung C&T Corporation、Samsung Card、Samsung Electro-Mechanics、Samsung Electronics、Samsung Engineering、Samsung Fire & Marine Ins.、Samsung Heavy Ind.、Samsung Life Insurance、Samsung SDI、Samsung SDS、LS、Logisys、Mirae Asset Life Insurance、Hugel、Informark、Its Skin等。
- 部分公司正在进行IPO或上市活动。
风险与建议
- 汽车行业：3Q业绩可能触底，但美国市场仍需时间恢复。建议关注Hyundai Motor、Hyundai Mobis和S&T Motiv。
- 公用事业行业：Kepco和Kogas表现相对稳健，但Kepco E&C面临订单减少的风险。
- Kia Motors：需采取战略决策，避免继续依赖集团资源。预计2018年将面临净债务问题。
免责声明
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