20170702-广发证券-高端纸包装系列研究专题之三_手机包装盒走向高端化_苹果+国内巨头市场空间增量几何__14页_1mb

高端纸包装系列研究专题之三总结

核心内容

本报告分析了高端智能手机包装盒市场的发展趋势，重点探讨了苹果及国内手机品牌（华为、vivo、OPPO）在包装设计与环保性能上的投入，以及无线充电技术对包装需求的影响。同时，报告指出纸包装龙头企业裕同科技将从中受益，并对市场空间进行了量化预测。

主要观点

• 高端品牌重视包装设计与环保性能：高端手机品牌对包装供应商的设计能力与环保性能有较高要求，苹果作为行业引领者，其包装设计风格与环保标准对国内品牌产生深远影响。
• 无线充电技术推动包装需求增长：随着无线充电技术的发展与普及，包装需求随之增加，尤其是苹果等品牌推出的无线充电设备，提升了包装成本与市场空间。
• 裕同科技受益于高端包装市场增长：裕同科技作为苹果包装供应商，具备较强的设计与制造能力，未来有望在智能手机高端包装市场中持续受益。

关键信息

一、高端品牌重视包装供应商设计能力和材料环保性能

• 苹果的包装理念：

  • 强调用户体验，包装被视为产品的一部分。
  • 包装设计风格简洁、硬朗，注重空气阻尼与触感。
  • 对包装材料有严格环保标准，如化学垃圾零填埋、99%可回收用纸、可再生能源利用等。

• 国产手机品牌包装投入：

  • 华为、vivo、OPPO均在包装设计与环保性能上投入大量资源。
  • 华为采用FSC认证纸张、大豆油墨及UL110认证，体现环保理念。
  • OPPO与vivo采用极简风格的天地盒，与苹果包装理念趋同。

二、无线充电带来包装需求增量，行业竞争促进包装升级

• 无线充电技术发展历程：

  • 2012年WPC推出Qi标准，2013年三星Galaxy S4首次支持无线充电。
  • 2016年第二代磁共振无线充电技术出现，提升充电自由度与实用性。
  • 苹果于2017年加入WPC联盟，无线充电设备有望随iPhone8推出。

• 包装成本与市场空间估算：

  • 2016年苹果包装市场空间约为8.48亿美元。
  • 预计2018年包装市场空间为12-17亿美元，潜在增长率达40%-100%。
  • 华为、vivo、OPPO包装市场空间预计为20-60亿元，年均增长率30%-50%。

三、纸包装龙头裕同科技受益智能手机高端包装市场空间增长

• 裕同科技业绩表现：

  • 2016年营业收入55.4亿元，同比增长29%；净利润8.7亿元，同比增长33%。
  • 2017年一季度营业收入13.9亿元，同比增长38%；净利润1.62亿元，同比增长30%。

• 裕同科技竞争优势：

  • 满足苹果对设计、工艺、环保等方面的要求。
  • 具备较强的行业拓展与整合能力。

• 未来盈利预测：

  • 预计2017-2019年归属上市公司股东净利润为11.7/15.8/21.4亿元。
  • 按6月30日收盘价计算对应市盈率分别为26/19/14倍。
  • 报告维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济增速放缓。
• 纸包装上游原材料价格波动。
• 下游智能手机等消费电子行业景气度变化对包装需求产生影响。

行业前景

• 随着智能手机更新换代加快，包装成为品牌差异化竞争的重要环节。
• 无线充电技术的推广进一步提升了包装的附加值与市场需求。
• 国内手机品牌在包装设计与环保性能上的投入，为纸包装企业提供了广阔的市场空间。

相关研究

• 高端纸包装系列研究专题之二：从苹果手机看产品包装对于高端手机的重要性
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联系方式

• 分析师：赵中平（S0260516070005）
• 邮箱：zhaozhongping@gf.com.cn
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• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
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  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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