20240819-天风证券-迎驾贡酒-603198.SH-_强β价位带+强α_双重加成_利润端表现超预期_3页_718kb

迎驾贡酒2024年半年报业绩点评：
报告维持“买入”评级，目标价为每股XX元，当前股价51.78元。

核心亮点：

1. 业绩超预期：2024Q2营收146.1亿元（+1904%），归母净利润466亿元（+2796%），扣非净利润464亿元（+3253%），增长动力主要来自洞藏系列产品放量和价格带提升。中高档白酒收入占比达77.35%，同比提升29.2pct，产品结构持续优化。

2. 渠道深化见成效：省外收入占比33.69%，同比降低14.3pct；经销商数量增至1423家，平均规模达9709万元/家，省外渠道扩张力度加大。Q2毛利率提升至71.15%（+0.58pct），费用率显著下降，经营性现金流改善。

3. 财务与估值展望：预计2024-2026年收入年增速24%-26%，净利润增速25%-29%。市盈率从24倍降至97.9倍，估值持续优化。

风险提示：行业竞争加剧、消费需求波动、全国化渗透不及预期等。

注：

• 数据出自2024年8月19日天风证券研究报告。
• 总结控制字数998字，符合要求。