> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 迎驾贡酒（603198.SH）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概览 迎驾贡酒于2026年8月27日发布了2026年半年报，整体业绩表现稳健，收入端持续增长，利润率有所改善。公司通过渠道调整、库存去化及精准市场策略，推动业绩复苏。 ## 主要财务数据 - **2026年半年度总营收**：34.16亿元，同比增长8.08% - **2026年半年度归母净利润**：11.62亿元，同比增长2.79% - **2026年半年度扣非归母净利润**：11.21亿元，同比增长2.49% - **2026年第二季度（Q2）总营收**：11.86亿元，同比增长6.55% - **2026年Q2归母净利润**：3.27亿元，同比增长8.44% - **2026年Q2扣非归母净利润**：3.03亿元，同比增长9.29% ## 收入端表现分析 ### 1. 分产品收入增长 - **中高档白酒收入**：8.76亿元，同比增长7.24% - **普通白酒收入**：2.20亿元，同比增长5.03% 中高档产品收入增长相对领先，普通白酒在低基数背景下也保持平稳增长。 ### 2. 分区域收入增长 - **省内市场收入**：7.53亿元，同比增长3.07% - **省外市场收入**：3.43亿元，同比增长15.95% 省外市场增长显著，成为拉动业绩的重要引擎。公司通过聚焦核心市场、优化经销商结构，实现区域增长。 ### 3. 分销售渠道收入增长 - **直销（含团购）收入**：1.08亿元，同比增长30.69% - **批发代理渠道收入**：9.89亿元，同比增长4.70% 直销渠道增长尤为突出，显示公司对终端市场的重视与布局成效。 ## 利润率改善分析 ### 1. 毛利率提升 - **2026年Q2销售毛利率**：71.19%，同比提升2.86个百分点 毛利率提升主要受益于产品结构优化，中高档白酒占比上升，带动整体盈利能力增强。 ### 2. 费用率变化 - **销售费用率**：15.01%，同比增加1.6个百分点 - **管理及研发费用率**：6.76%，同比基本持平 销售费用率上升主要由于广告宣传费同比增加41%，显示公司在品牌推广方面的加大投入。 ### 3. 净利率改善 - **2026年Q2销售净利率**：27.56%，同比提升0.44个百分点 - **扣非销售净利率**：25.57%，同比提升0.64个百分点 净利率的改善主要得益于毛利率的提升，尽管销售费用有所增加，但整体盈利能力仍有所增强。 ## 现金流与合同负债情况 - **2026年Q2销售现金回款**：12.06亿元，同比下降5.63% - **2026年Q2经营活动现金流净额**：-0.60亿元，较2025年Q2的-1.79亿元有所改善 现金流略有下滑，可能与季节性因素及部分预收款在二季度兑现有关，但整体趋势向好。 ## 合同负债情况 - **截至2026年Q2末合同负债**：4.20亿元，较Q1末有所减少 合同负债的下降或反映公司在二季度加速回款，进一步优化现金流结构。 ## 风险提示 - 省内市场竞争加剧 - 洞藏产品收入增速放缓 - 省内市场需求恢复可能不及预期 ## 总结 迎驾贡酒在2026年半年度实现了收入与利润的双增长，尤其在省外市场表现突出。公司通过渠道优化与产品结构升级，有效提升了毛利率，同时加大广告宣传投入以增强品牌影响力。尽管销售费用率上升，但净利率仍有所改善。未来需关注省内市场竞争及洞藏产品增长动力，以维持业绩持续向好。 ```