农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（35）：以长线思维决胜猪周期，看好动保与禽龙头估值修复-20220508-国信证券-23页_5mb

农产品研究跟踪系列报告（35）总结

核心观点

畜禽链

• 生猪：预计2022年底至2023年上半年启动产能反转。当前猪价仍受高成本和现金损耗影响，而养殖户对下半年猪价的乐观态度可能抑制反弹高度。预计2022年底行业现金进一步损耗后，猪价不及预期将导致养殖户信心动摇，从而加快产能去化。
• 禽板块：白羽鸡板块因深度亏损而加速产能去化，当前估值处于历史低位，预计价格将快速修复。黄羽鸡存栏处于三年最低水平，预计2022年起盈利将好转。重点推荐：圣农发展，建议关注：立华股份、湘佳股份、春雪食品、益生股份、仙坛股份。
• 动保：作为养殖后周期行业，当前估值处于底部，预计未来将有估值修复机会。推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。

种植链

• 种业：2022年种业有望迎来周期与成长共振。全球粮价高位运行，国内玉米和大豆种植面积及产量有望提升。转基因品种有望在2023年前后上市，将显著提升行业利润空间和市场容量。重点推荐：隆平高科、登海种业、大北农。
• 农作物价格：国内大豆和玉米价格维持高位，国际市场价格波动影响国内进口成本，供需仍处于紧张状态。

重点公司推荐

农产品价格跟踪

猪价

• 仔猪均价：5月6日为31.18元/千克，较上周上涨 9.91%。
• 外三元生猪均价：5月6日为14.67元/千克，较上周下跌 0.07%。
• 能繁母猪存栏：截至2022年3月底，存栏为4185万头，环比去化 3.3%，但仍高于正常保有量的 102.1%。
• 猪饲料产量：2022年3月产量为1011万吨，同比增长 0.1%，环比增长 9.3%。

禽价

• 白羽肉鸡：5月6日价格为9.19元/公斤，较上周下跌 0.54%，但整体仍处于相对低位。
• 黄羽肉鸡：5月5日中速鸡均价为6.75元/斤，较上周上涨 3.37%，较上月同期下降 2.32%。
• 种鸡存栏：白羽肉鸡祖代鸡存栏为173万套，父母代鸡存栏为3088万套，去化趋势明显。黄羽肉鸡祖代鸡存栏为247万套，同比下降 5.95%，父母代存栏为2255万套，同比下降 6.65%。

大豆与玉米

• 大豆：国内现货价格维持高位，5月6日为5784.74元/吨，与国际价格联动。全球大豆库存消费比略有上升，但整体仍处于紧张水平。
• 玉米：国内现货价格仍处于高位，5月6日为2800.7元/吨。全球玉米产量小幅调增，但期末库存仍处于低位。

转基因与种业发展

• 转基因审定办法落地：标志着转基因商业化正式启动，预计2023年前后可以上市销售。
• 转基因优势：可增产、省人工、省农药，提升种子价格，扩大市场容量。预计玉米种业利润空间将增长 4倍。
• 种业格局变化：行业同质化竞争将改善，头部企业市占率有望快速提升。国家政策支持种业发展，提升行业门槛和品种保护力度。

市场走势

• 板块表现：本周SW农林牧渔指数下跌 0.04%，沪深300指数下跌 2.67%，板块跑赢大盘 2.63%。
• 三级板块：种子生产上涨 3.81%，食品及饲料添加剂上涨 3.66%，果蔬加工上涨 2.63%；粮油加工下跌 6.35%。
• 个股表现：涨幅前五为万向德农（15.07%）、农发种业（13.82%）、中宠股份（13.04%）、百龙创园（11.00%）、ST东洋（10.16%）；跌幅前五为新五丰（-11.66%）*、金龙鱼（-9.48%）、*ST华英（-7.17%）、獐子岛（-4.91%）、保龄宝（-4.44%）。

风险提示

• 恶劣天气：可能影响农产品产量，增加市场不确定性。
• 动物疫情：可能对养殖业造成冲击，影响行业稳定。

重点结论

• 猪周期反转在即，预计2022年底至2023年上半年启动产能反转，建议关注华统股份、牧原股份等。
• 白鸡板块：当前估值处于历史低位，有望迎来估值修复，推荐圣农发展，关注立华股份、湘佳股份。
• 转基因落地：将推动种业从周期向成长转型，利好隆平高科、登海种业、大北农。
• 玉米种业：由于制种基地减产，种子供给端收缩，行业利润空间有望扩大，建议关注登海种业、隆平高科等。

附注

• 数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。