20221215-财通证券-农林牧渔_中小盘年度投资策略_猪鸡共振_粮安天下_35页

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

农林牧渔行业年度策略：猪鸡共振，粮安天下

2022年农林牧渔行业整体下跌9.6%，跑赢沪深300指数约10.37个百分点，其中渔业涨幅最大，为0.79%。2023年，生猪养殖预计仍将维持高位震荡，猪价向下空间有限。2022年Q3以来，生猪养殖盈利迅速回升，预计2023年全年净利润将维持在较高水平。禽类养殖方面，2023年H2将出现周期反转，父母代鸡苗价格将延续至2023Q1，商品代毛鸡价格在2023年H2开启上行。

后周期行业：动保与饲料

动保板块受益于养殖周期景气向上，2023年盈利将持续改善。随着生猪养殖集中化提升，生物制品渗透率将增加，疫苗市场化发展将带来行业扩容。饲料行业具备明显后周期性，预计2023年饲料销量持续加速，龙头公司竞争优势不断扩大。

宠物行业：海外业务为基石，国内市场持续增长

宠物行业为长期优秀的消费赛道，受益于单身经济、银发经济及情感需求上升。2022年宠物食品市场规模同比增长12.4%，占全球市场规模的16%。佩蒂股份作为国内宠物行业龙头，2022年Q1-Q3营收和净利润分别同比增长48%和101%，公司618和双十一销售成绩亮眼，预计未来具备增长潜力。

种业行业：转基因商业化预期增强

粮食安全是国家重大战略，转基因是2023年最大看点。转基因玉米可提高产量7-17%，减少农药使用60%。我国转基因玉米种子潜在市场规模可达377.1亿元，性状授权费市场规模可达41.6亿元。大北农、隆平高科等公司已获得转基因安全证书，具备先发优势。

主要观点

生猪养殖：猪价在2023年预计维持高位季节性波动，盈利有望持续释放。
禽类养殖：2023年H2将开启周期反转，引种短缺与需求支撑将推动价格上涨。
动保行业：受益于养殖周期景气，盈利将持续改善，疫苗市场化将带来增长。
饲料行业：具备后周期性，预计2023年销量和利润将保持增长，龙头公司竞争优势扩大。
宠物行业：国内市场高速发展，宠物食品具备消费韧性，佩蒂股份表现突出。
种业行业：转基因商业化预期增强，龙头种企有望率先受益，市场潜力巨大。

关键信息

2022年农林牧渔行业表现：SW农林牧渔行业下跌9.58%，跑赢沪深300指数约10.37个百分点。
猪价走势：2022年Q1探底，Q2-Q4反弹上行，11月后震荡调整，预计2023年高位波动。
饲料成本：2022年饲料价格持续上行，带动猪价中枢推高，预计2023年饲料成本仍将处于高位。
宠物行业数据：2022年天猫平台宠物板块销售额达37.9亿元，同比增长30.24%；佩蒂股份2022年Q1-Q3营收和净利润分别增长48%和101%。
转基因商业化：我国转基因玉米种子潜在市场规模达377.1亿元，性状授权费市场规模达41.6亿元；转基因玉米生产应用安全证书已发放，大北农、隆平高科、荃银高科等公司具备先发优势。

投资建议

增持标的：佩蒂股份、海大集团、温氏股份、新希望。
关注行业：生猪养殖、禽类养殖、动保、饲料、宠物、种业。
风险提示：畜禽价格波动、食品安全、动物疫病不确定性、饲料价格波动、汇率波动。

表格摘要

公司	总市值 (亿元)	收盘价 (12.15)	EPS（元）	PE	投资评级
佩蒂股份	47.09	18.58	0.28/0.79/0.88	73.14/23.52/21.11	增持
海大集团	987.39	59.44	0.96/1.82/2.66	76.35/32.66/22.35	增持
温氏股份	1,228.08	18.76	-2.11/0.86/2.18	-9.13/21.81/8.61	增持
新希望	605.47	13.34	-2.20/0.10/1.60	-6.91/133.40/8.34	增持