20231207-太平洋-农林牧渔2024年度投资策略_猪周期有望反转_种业将迎新成长_23页_3mb

报告标题：农林牧渔2024年度投资策略—猪周期有望反转，种业将迎新成长

一、核心结论

1. 猪周期有望反转：非瘟疫情与产能深度去化推动猪价2024年下半年转升，推荐生猪养殖、白鸡及黄鸡板块。
2. 种业增长动能增强：转基因玉米/大豆产业化推进，技术创新与提价预期驱动龙头公司成长。
3. 动保板块景气触底：养殖需求复苏带动动保需求回升，重点关注宠物用新兽药及非瘟疫苗布局。

二、行业基本面

• 生猪与家禽：产能持续出清，非瘟病毒复杂化加剧出清压力；白鸡繁殖周期影响父母代存栏量；黄鸡需求替代潜力与行业集中度提升驱动盈利改善。
• 种业：农业部首批转基因玉米/大豆种子产品公示，推广初期有望超预期提价；技术进步驱动行业差异化竞争，头部企业抢占市场份额。
• 动保：后周期复苏启动，宠物动保市场高速增长，国产替代加速；非瘟疫苗研发或扩大行业空间。

三、估值与评级

• 农业整体市盈率处近6年中位，市净率处近5年底部，安全边际较高。
• 推荐评级：农业板块（看好），个股评论：生猪养殖（温氏股份、牧原股份）、种业（大北农、隆平高科）、动保（瑞普生物、科前生物）。

四、风险提示

• 疫情/气候冲击导致供需及价格波动；政策不及预期或踩雷；转基因推进不及预期。