2017-传媒行业深度报告（一）：新老媒体融合发展，大众出版欣欣向荣_30页_1mb

报告摘要

传媒行业深度报告：新老媒体融合发展，大众出版欣欣向荣

核心内容概述

本报告聚焦于中国传媒行业，尤其是出版行业的发展现状与前景，分析了其市场规模、内生成长逻辑、转型发展路径、政策支持及重点上市公司。整体来看，出版行业正在经历由传统向新媒体融合的转型，同时受益于人口结构变迁与消费升级，大众出版领域增长迅速。报告建议投资者关注出版行业，给予“推荐”评级。

主要观点

1. 行业发展趋势

市场规模：中国出版行业市场规模稳定增长，其中教辅教材为主导，但大众出版增速更快，市场占比逐步扩大。
内生成长逻辑：受益于人口结构变迁与消费升级，尤其是教育出版和大众图书（如文艺、少儿类）受益显著。
转型发展逻辑：出版企业正积极拓展数字出版、游戏、影视、在线教育等领域，实现从传统出版向内容创意产业链的升级。

2. 行业结构与竞争格局

全球出版业分为教育出版、大众出版和专业出版三大领域，中国出版行业与之类似。
教育出版具有较高的市场集中度，而大众出版市场增长潜力大，且竞争格局较为分散。
国有出版企业具备资源优势，民营出版企业则更具市场活力。

3. 政策支持

国家推动出版行业数字化转型及融合发展，支持新闻出版业成为国民经济支柱性产业。
“十三五”规划中明确指出要实现新闻出版数字化转型全面完成，传统与新兴出版融合发展。

4. 投资策略与重点公司

重点上市公司：新经典、中南传媒、中文传媒、浙数文化、时代出版、大地传媒、南方传媒、新华文轩、博瑞传播等。
投资评级：多数公司被推荐为“增持”或“买入”，部分公司如新经典被给予“增持”评级。
盈利预测：多数公司预计未来三年净利润稳步增长，部分公司因转型布局有望带来业绩弹性。

关键信息

行业数据

2006-2016年全国图书出版定价总金额复合增长率：7%
2016年码洋占比：
- 教辅教材：25.87%
- 社科：20.31%
- 少儿：18.86%
- 文艺：17.91%
大众图书码洋占比：从2012年的57.25%上升至2016年的61.37%

重点公司分析

新经典（603096.SH）
- 自有版权图书策划与发行业务稳健，延伸至数字内容与影视业务。
- 2017年Q1净利润同比增长37.01%。
- 预计2017-2019年扣非后净利润分别为1.8亿、2.16亿、2.47亿，对应EPS分别为1.36元、1.62元、1.86元。
- 公司拟实施股票期权与限制性股票激励计划，推动业绩增长。
中南传媒（601098.SH）
- 教辅教材营收同比增速稳定在10%以上，2016年货币现金占比达39.8%。
- 2017-2019年归母净利润分别为19.9亿、22.2亿、24.5亿，对应EPS分别为1.07元、1.23元、1.37元。
- 公司正在推进数字出版、在线教育及影视业务，预计带来业绩弹性。
中文传媒（600373.SH）
- 教材教辅在江西省占70%以上，2015年收购智明星通，切入游戏领域。
- 2017-2019年预计归母净利润分别为16.38亿、20.47亿、23.31亿，对应EPS分别为1.19元、1.49元、1.69元。
- 公司布局游戏、在线教育等新业务，有望提升整体盈利能力。
博瑞传播（600880.SH）
- 公司旗下博瑞游戏推出《战地指挥官》，在TAP TAP平台获得高评价，预计流水超预期。
- 公司正在推进国企改革，关注其在传统报业下滑背景下的转型进展。
南方传媒（601900.SH）
- 完善产业链，覆盖出版社、报纸、期刊、数字出版公司、发行集团等。
- 2017-2019年预计归母净利润分别为19.9亿、22.2亿、24.5亿，对应EPS分别为1.07元、1.23元、1.37元。
新华文轩（601811.SH）
- 2016年登陆A+H两地资本市场，定位为综合文化服务集团。
- 教育业务和电商业务发展迅速，2017年Q1净利润同比增长37.01%。
- 公司在四川省内教育服务行业占据主导地位。
大地传媒（000719.SZ）
- 内生传统出版印刷稳中有升，外延布局电商平台及数字出版。
- 公司推进“云书网”及“中阅网”建设，拓展教育云业务。
时代出版（600551.SH）
- 发力幼教产业及游戏产业，拓展多元化业务。

风险提示

行业增速放缓
转型发展不及预期
纸质媒体竞争加剧
教材出版与发行体制改革
知识产权保护风险
版权合同到期不能续约
相关推荐公司业绩不达预期
行业发展低于预期
宏观经济风险

结论

出版行业在政策支持与市场需求推动下，正在经历从传统出版向新媒体融合的转型。国有出版企业具备资源优势，而民营出版企业则更具市场活力。随着数字出版、游戏、影视等新兴领域的拓展，出版行业有望实现内生成长与转型发展，提升估值。建议投资者关注重点上市公司，如新经典、中南传媒、中文传媒、博瑞传播等，把握行业转型带来的投资机会。

展开完整摘要