2017-传媒行业：新老媒体融合发展，大众出版欣欣向荣_30页_1mb

新老媒体融合发展，大众出版欣欣向荣 ——传媒行业深度报告（一）

核心内容

本报告分析了中国传媒行业，特别是出版行业的发展趋势、市场规模、转型路径及重点上市公司。整体上，出版行业正在经历从传统向新媒体的转型，受益于人口结构变化、消费升级及政策支持，行业具备内生增长与转型发展的双重动力。随着数字出版、游戏、影视等领域的拓展，出版企业正逐步向内容创意核心市场迈进。

主要观点

1. 出版行业分类：

   • 全球出版业分为教育出版、大众出版及专业出版三大领域。
   • 中国出版行业以综合出版集团公司为主，涵盖教材教辅、一般图书、专业图书等。

2. 市场规模与增长逻辑：

   • 教辅教材是主要收入来源，但大众出版增速较快。
   • 2016年码洋占比前四为教辅教材（25.87%）、社科（20.31%）、少儿（18.86%）、文艺（17.91%）。
   • 大众图书码洋占比从2012年的57.25%上升至2016年的61.37%，表明其市场地位逐步提升。

3. 内生成长逻辑：

   • 人口结构变迁：中小学生人数增长带动教辅教材市场。
   • 消费升级：成人阅读率上升，家庭教育支出增加，推动少儿及文学类图书需求。

4. 转型发展逻辑：

   • 数字出版、游戏、影视等新兴领域成为转型重点。
   • 重点企业如中南传媒、新经典、中文传媒、浙数文化等正在积极布局，推动业务多元化发展。

关键信息

• 行业评级：给予传媒行业“推荐”评级。
• 重点上市公司：
  • 新经典（603096.SH）：优质民营出版企业，自有版权图书策划与发行业务稳健，数字内容长尾市场与影视剧延伸带来增量业绩。
  • 中南传媒（601098.SH）：传统出版龙头，教辅教材营收增速稳定在10%以上，2016年货币现金占总市值39.8%，现金流充裕。
  • 中文传媒（600373.SH）：布局游戏、在线教育，2015年收购智明星通，专注北美市场，游戏业务增长迅速。
  • 浙数文化（600633.SH）：剥离传统主业，深度布局游戏、直播、大数据等新兴领域。
  • 博瑞传播（600880.SH）：旗下游戏《战地指挥官》表现良好，建议投资者关注。
  • 南方传媒（601900.SH）：完善出版产业链，强化教育业务，推进实体书店与电商业务。
  • 新华文轩（601811.SH）：首家A+H两地上市出版企业，布局教育服务与电商。

风险提示

• 行业增速放缓
• 转型发展不及预期
• 纸质媒体竞争加剧
• 中小学教材出版和发行体制改革
• 知识产权保护风险
• 版权合同到期不能续约
• 推荐公司业绩不达预期
• 行业发展低于预期
• 宏观经济风险

重点上市公司盈利预测

行业发展趋势

• 数字出版：全球数字出版市场规模持续扩大，预计2020年中国数字出版销售额将占整个出版产业的50%，2030年将有90%的图书实现网络版本。
• 新媒体融合：出版企业正通过数字出版、游戏、影视等多领域布局，构建多媒体生态链。
• 政策支持：国家出台多项政策支持出版行业转型升级，推动其成为国民经济支柱产业。
• 海外拓展：出版企业积极拓展海外市场，如贝塔斯曼集团、甘尼特公司等，为中国出版企业提供借鉴。

总结

出版行业正经历从传统向新媒体的转型，受益于人口结构变迁与消费升级。重点企业如新经典、中南传媒、中文传媒、博瑞传播等在数字出版、游戏、影视等领域布局，推动行业增长。政策支持为行业提供了良好发展环境，预计未来行业将实现更高集中度，形成综合性大型出版传媒集团。