2017-传媒行业深度报告一：新老媒体融合发展，大众出版欣欣向荣_31页-2mb

报告摘要

传媒行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦中国传媒行业，尤其是出版领域，分析其市场规模、发展趋势及重点上市公司。报告指出，出版行业正经历从传统向新媒体的转型，其中大众出版增长较快，数字出版、游戏、影视等新兴领域成为重要增长点。行业整体呈现内生增长与转型发展的双重特征，具备长期投资价值。

主要观点

市场规模：2006-2016年全国图书出版定价总金额复合增长率为7%。教辅教材仍是主要收入来源，但大众出版（包括文艺、少儿、社科、生活休闲）的码洋占比逐年上升，2016年达到61.37%。
增长逻辑：人口结构变迁和消费升级是推动行业增长的关键因素。中小学在校人数增加，带动教辅教材需求；成人阅读率上升和家庭教育支出增加，推动大众出版增长。
转型方向：出版企业正通过数字出版、游戏、影视等多点开花实现转型。如中南传媒、中文传媒、浙数文化等公司已涉足数字教育、游戏、影视等新兴领域。
政策支持：国家政策鼓励数字文化产业创新发展，推动出版行业向数字化、多元化方向发展，支持传统与新兴出版融合发展。
重点公司：报告重点推荐新经典、中南传媒、中文传媒、浙数文化、南方传媒、大地传媒、时代出版、博瑞传播等公司，认为其在转型和增长方面表现突出。

关键信息

行业趋势

2017年6月19日，传媒行业相对沪深300表现不佳，但整体仍具备增长潜力。
2016年全球数字出版市场规模达153亿美元，占数字媒体市场的18.2%。预计到2021年，全球数字出版市场复合年增长率将保持在7.1%左右。
中国数字出版销售额预计占整个出版产业的50%，2030年将有90%的图书实现网络版本。

重点上市公司

新经典（603096.SH）：公司自有版权图书策划与发行业务稳健，数字内容长尾市场和影视剧延伸带来增量业绩。2017-2019年归属上市公司股东的扣非后净利润预计分别为1.8、2.16、2.47亿元，对应EPS分别为1.36、1.62、1.86。
中南传媒（601098.SH）：传统出版龙头，教辅教材营收增速稳定在10%以上。2016年在手货币现金123.74亿元，占总市值的39.8%。预计未来三年归母净利润分别为19.9亿元、22.2亿元、24.5亿元，对应EPS分别为1.07元、1.23元、1.37元。
中文传媒（600373.SH）：2015年收购智明星通，切入游戏领域。2017-2019年归属上市公司股东的扣非后净利润预计分别为16.38、20.47、23.31亿元，对应EPS分别为1.19、1.49、1.69。
浙数文化（600633.SH）：剥离传统主业，深度布局游戏、直播、大数据等新兴领域。2017-2019年归属上市公司股东的扣非后净利润预计分别为16.38、20.47、23.31亿元，对应EPS分别为1.19、1.49、1.69。
博瑞传播（600880.SH）：旗下博瑞游戏推出的《战地指挥官》在TAP TAP渠道获得高评价，建议投资者关注。
南方传媒（601900.SH）：完善产业链，2017-2019年归母净利润预计分别为19.9亿元、22.2亿元、24.5亿元，对应EPS分别为1.07元、1.23元、1.37元。
大地传媒（000719.SZ）：内生传统出版印刷稳中有升，外延电商平台云书网、数字出版“中阅网”等。2017-2019年归母净利润预计分别为19.9亿元、22.2亿元、24.5亿元，对应EPS分别为1.07元、1.23元、1.37元。
时代出版（600551.SH）：发力幼教产业及游戏产业，2017-2019年归母净利润预计分别为19.9亿元、22.2亿元、24.5亿元，对应EPS分别为1.07元、1.23元、1.37元。