20230110-国海证券-仕净科技-301030.SZ-事件点评_布局TOPCon电池片项目_打开新成长空间_5页_383kb

仕净科技（301030）投资分析总结

核心内容概览

仕净科技（301030）是一家专注于环保设备制造的企业，尤其在光伏制程污染治理领域表现突出。2023年1月10日，公司公告与宁国经济技术开发区管理委员会签署《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，计划投资建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，总投资额最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元。该项目分两期建设，一期预计2023年4月开工，11月投产，预计实现年销售收入200亿元，税收6亿元，显著提升公司盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年三季度业绩大幅增长，2022年全年归母净利润预计为116亿元，同比增长99%；2023年预计为268亿元，同比增长132%；2024年预计为693亿元，同比增长159%。
• 估值逐步下降：随着公司业务扩张和盈利能力增强，PE（市盈率）从2021年的63.39倍降至2023年的20.87倍，预计2024年进一步降至8.07倍。
• 投资评级维持“买入”：分析师王宁与张婉姝维持对仕净科技的“买入”评级，认为其在光伏领域具备较强的成长潜力。
• 项目合作模式：宁国经开区管委会委托其下属国有公司负责项目投资建设，公司通过支付租金和分阶段回购的方式减轻资金压力。

关键信息

2023年1月10日市场数据

• 当前价格：41.96元
• 52周价格区间：19.46-47.50元
• 总市值：5,594.67百万元
• 流通市值：4,374.81百万元
• 总股本：13,333.33万股
• 流通股本：10,426.14万股
• 日均成交额：582.16百万元
• 近一月换手率：4.09%

盈利预测（单位：百万元）

成长能力分析

• 收入增长率：2021年为19%，2022年预计64%，2023年预计118%，2024年预计385%。
• 利润增长率：2022年预计增长99%，2023年增长132%，2024年增长159%。

营运能力分析

• 总资产周转率：从0.33提升至1.08
• 应收账款周转率：从0.91提升至3.65
• 存货周转率：从1.36提升至5.61

偿债能力分析

• 资产负债率：从58%上升至83%
• 流动比率：从1.81下降至1.29
• 速动比率：从1.15下降至0.81

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 资金短缺/紧张风险：项目投资规模大，需关注公司资金链的稳定性。
• 新项目建设进度不及预期：项目分两期建设，若进度延迟可能影响整体盈利预期。
• 光伏领域竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额及利润率。
• 业绩增速不及预期：若市场需求变化或公司运营不达预期，可能影响盈利增长。
• 光伏产能增速不及预期：若光伏行业整体发展放缓，可能拖累公司业绩。
• 应收账款风险：应收账款周转率提升，但需关注回款效率及坏账风险。

分析师信息

• 王宁：环保&专精特新团队首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，6年证券从业经验。
• 张婉姝：对外经济贸易大学金融学硕士，曾就职于山西证券、方正证券，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

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