20210429-太平洋-老百姓-603883.SH-2021Q1业绩承压_2020Q4门店扩张加速_新店有望为2021H2贡献业绩增量_5页_961kb

老百姓（603883）总结

核心内容

老百姓（603883）是一家全国布局的连锁药店龙头，主打品牌建设，持续提升坪效与经营效率。公司2020年实现收入139.67亿元（+19.75%），净利润6.21亿元（+22.09%）。2021年一季度实现收入36.38亿元（+10.85%），归母净利润2.28亿元（+16.03%）。尽管2021Q1业绩增速放缓，但公司预计2021H2新店将逐步贡献业绩增量。公司目标价为67元，当前昨收盘为56.25元。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司业绩稳健增长，2021Q1业绩承压，但预计新店将带动下半年业绩提升。
• 门店扩张：2020Q4新增门店930家，占全国新增门店总数的53.6%，门店扩张加速。
• 坪效提升：旗舰店和大店坪效持续提升，中小成店略有下降，但整体运营能力增强。
• 商品管理：公司通过大数据优化商品陈列，提高库存效率，商品满足率和存货周转天数行业领先。
• 盈利能力：2021Q1净利率为6.25%，同比提高0.27个百分点，毛利率提升0.42个百分点至33.50%，主要受益于产品结构优化。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.80/9.74/12.09亿元，对应PE分别为28.83/23.08/18.60倍，成长性良好。
• 投资评级：继续给予“推荐”评级，公司具备长期增长潜力，竞争优势明显。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：409/408百万股
• 总市值/流通：22,991/22,949百万元
• 12个月最高/最低价：115.20/56.25元

财务预测

财务指标预测

风险提示

• 并购整合不及预期
• 外延拓展不及预期
• 业绩不确定风险

投资建议

公司作为行业龙头，具备较强的扩张能力和盈利能力，未来增长可期。分析师建议继续“推荐”评级，认为其在行业内的竞争优势明显，长期发展潜力大。

证券分析师信息

• 盛丽华

  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 曹聪聪

  • 邮箱：caocc@tpyzq.com

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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