交通运输行业2021年度策略：疫情消退催化，迎接十四五新机遇-20201116-华泰证券-47页_1mb

交通运输行业2021年度策略总结

核心内容

2021年交通运输行业面临后疫情时代的恢复机遇与“十四五”规划带来的新发展契机。行业评级调高至“增持”，重点推荐航空、航运、快递物流、公路铁路等板块。整体来看，需求恢复是推动行业盈利回升的关键因素，同时受益于政策支持、估值修复及行业集中度提升，具备较大增长潜力。

主要观点

1. 航空板块：

   • 疫情对航空需求造成重大打击，但随着疫苗研发进展及防控常态化，国内线需求逐步恢复，国际线有望回暖。
   • 预计2021年航空业客座率恢复至78.1%，航空需求同比提升63.7%，行业有望逐步回归正常轨道。
   • 高国际线占比公司（如中国国航）盈利弹性较大，建议优先布局。
   • 人民币升值及油价低位将减轻航司成本压力，提升盈利空间。

2. 机场板块：

   • 国际线低迷拖累机场盈利，但国内线恢复带动整体流量回升，免税等高盈利业务有望复苏。
   • 2021年国际线恢复将对机场盈利产生显著影响，重点关注上海机场、白云机场等国际线占比高的公司。
   • 机场板块长期价值受疫情影响有限，受益于全球复苏及免税市场扩张。

3. 航运港口：

   • 集运表现亮眼，受益于全球需求复苏及行业集中度提升，2021年货量有望同比增长3.3%。
   • 油运及干散货运输需求低迷，但随着原油需求回升及供需缺口扩大，运价有望触底反弹。
   • 2021年全球VLCC市场供需缺口将显著扩大，运价有望大幅反弹。

4. 公路铁路：

   • 高速公路车流量有望持续增长，受益于私家车使用习惯及撤站工程。
   • 收费公路REITs试点启动，招商公路等具备投资运营优势的公司值得关注。
   • 铁路客运受疫苗影响有望逐步恢复，但货运受疫情影响较小，高股息配置仍具吸引力。

关键信息

• 行业评级：交通运输行业评级调高至“增持”。
• 主要影响因素：
  • 疫情消退与疫苗普及带动需求恢复。
  • “十四五”规划推动综合供应链与跨境电商物流发展。
  • 低估值修复，高股息率吸引投资者关注。
• 重点公司推荐：
  • 航空：中国国航（601111 CH，买入，目标价：8.70元）、东方航空（600115 CH，买入，目标价：6.43元）、春秋航空（601021 CH，买入，目标价：53.22元）、吉祥航空（603885 CH，买入，目标价：13.24元）、华夏航空（002928 CH，买入，目标价：17.16元）。
  • 机场：上海机场（600009 CH，增持，目标价：86.95元）、白云机场（600004 CH，增持，目标价：17.12元）、深圳机场（000089 CH，买入，目标价：10.56元）。
  • 航运：中国外运（601598 CH，买入，目标价5.37元）、招商轮船（601872 CH，买入，目标价7.41元）、中远海能（600026 CH，买入，目标价9.43元）。
  • 公路铁路：大秦铁路（601006 CH，增持，目标价7.00元）、招商公路（001965 CH，增持，目标价8.59元）。

风险提示

• 经济低迷
• 疫情超预期
• 贸易摩擦
• 油价波动及汇率风险
• 行业竞争恶化

总结

交通运输行业在2021年面临多重恢复机遇，主要依赖于疫苗研发进展、疫情控制及“十四五”政策支持。航空、机场、航运及公路铁路板块均具备增长潜力，其中航空和机场板块将受益于国际线恢复，航运板块将受益于供需变化及行业集中度提升。投资者应重点关注具备高国际线占比、高盈利弹性及高股息率的公司，如中国国航、上海机场、招商轮船等。