20201116-华泰证券-交通运输行业2021年度策略_疫情消退催化_迎接十四五新机遇_47页_4mb

交通运输行业2021年度策略总结

核心内容

2021年交通运输行业迎来恢复期，行业评级调高至“增持”。报告指出，后疫情时代，交运板块将围绕三条主线展开：1）疫情影响减弱，航空机场与航运港口板块盈利有望恢复；2）“十四五”规划带来的综合供应链与跨境电商物流机遇；3）低估值修复，高速公路与铁路公司具备高股息率，具备投资价值。

主要观点

• 航空需求提升：疫苗研发进展将推动航空需求恢复，特别是国际航线。预计2021年航空业客座率恢复至78.1%，航空需求同比提升63.7%。国际航线回暖将带动整体航空需求恢复，并推动票价上涨。
• 机场盈利修复：国际航线复苏是机场盈利恢复的关键，预计2021年国际线流量回升将带动免税等高盈利业务回暖。建议关注上海机场、白云机场等国际线占比高的机场。
• 航运港口复苏：全球经济复苏将拉动海运货量增长，集运表现乐观，油运与干散货运输有望触底回升。集运市场集中度高，具备较强的定价能力。
• 快递物流突破：综合供应链物流与跨境电商物流将成为2021年主要增长点，建议关注具备竞争优势的龙头企业。
• 公路铁路受益：收费公路REITs试点启动，建议关注招商公路等龙头公司。铁路客运有望在疫苗量产推动下恢复，大秦铁路等高股息公司具备配置价值。

关键信息

航空板块

• 疫情导致航空需求大幅下降，2020年前三季度主要航司净亏损428亿元。
• 国内线需求恢复较快，国际线需求仍低迷，预计2021年国际线恢复至2019年40%、70%、90%。
• 燃油成本压力较小，人民币升值对盈利有积极影响。
• 2021年航空业ASK供给预计同比增长53.7%。
• 建议关注中国国航、东方航空、春秋航空、吉祥航空等公司。

机场板块

• 国际航线低迷拖累机场盈利，2020年前三季度机场净利润大幅下滑。
• 国内线恢复带动部分盈利，但国际线仍是盈利修复关键。
• 建议关注上海机场、白云机场等国际线占比高的公司，以及受益于大湾区政策的深圳机场。

航运港口板块

• 集运需求在疫情后逐步恢复，2021年货量预计同比增长3.3%。
• 油运与干散货运输受OPEC+减产及库存影响，短期承压，但中长期有望触底回升。
• 建议关注招商轮船、中远海能、中国外运等公司。

快递物流板块

• 疫情加速企业分化，直营快递表现优于加盟快递。
• 建议关注综合供应链服务与跨境电商物流领域，推荐具备竞争优势的龙头企业。

高速公路与铁路板块

• 高速公路车流量有望恢复，受益于免费通行政策的调整与公募REITs试点启动。
• 铁路客运预计在疫苗量产后逐步恢复，建议关注大秦铁路等高股息公司。

投资建议

• 航空板块：建议积极布局，首选中国国航（国际及欧美航线占比高），其次春秋航空、吉祥航空等。
• 机场板块：关注国际线复苏带来的盈利弹性，首选上海机场、白云机场，次选深圳机场。
• 航运板块：推荐招商轮船、中远海能、中国外运等具备高集中度和定价能力的公司。
• 快递物流：推荐具备竞争优势和新业务突破的龙头企业。
• 公路铁路：推荐招商公路、大秦铁路等，关注REITs及高股息配置机会。

风险提示

• 经济低迷
• 疫情超预期
• 贸易摩擦
• 油价与汇率波动
• 行业竞争恶化