20220109-安信证券-交通运输行业周报_快递政策密集出台_航空_十四五_稳健增长_16页_1mb

快递与航空行业分析总结

核心内容概述

2022年快递与航空行业迎来政策密集出台，推动行业从低价竞争向高质量发展转型。政策层面强调服务与产品竞争，强化快递员及网点权益保障，降低价格战可能性。航空行业则在疫情后逐步复苏，供需关系有望逆转，票价市场化改革为行业带来增长弹性。

主要观点

快递行业

1. 行业增长预期明确

   • 2022年快递业务量目标增速为13%，预计2025年突破1500亿件，年复合增速达8.43%。
   • 快递行业需求增长确定性强，未来将由价格竞争转向服务与产品竞争。

2. 政策推动高质量发展

   • 国家邮政局发布《快递市场管理办法（修订草案）》，首次明确禁止低于成本价竞争，推动行业规范化。
   • 《快递企业末端派费核算指引》出台，保障快递员与网点的权益，促进行业良性竞争。

3. 通达系及顺丰迎来拐点

   • 通达系快递价格中枢上移，盈利有望显著改善。
   • 顺丰经营拐点确立，综合物流龙头价值凸显，短期盈利修复，中长期业务拓展空间广阔。

4. 行业竞争格局变化

   • 极兔收购百世，进一步巩固行业头部竞争格局。
   • 电商巨头如阿里、拼多多开始重视快递服务，推动产品分层与服务升级。

5. 投资建议

   • A股重点推荐：顺丰控股、圆通速递、韵达股份。
   • 美股看好：中通快递。

航空行业

1. 疫情后复苏预期增强

   • 2022年春运期间航空需求有望同比改善，春节返乡政策将更加灵活。
   • 民航客运量预计在2025年达9.3亿人次，年复合增速5.9%。

2. 供需关系逆转

   • 航空行业在中期内供给增速放缓，需求逐步恢复，有望实现供需反转。
   • 民航票价市场化改革，为行业带来涨价弹性空间。

3. 投资机会

   • 重点推荐具备高品质航线的中国国航，低成本航空龙头春秋航空，国内线占比高的南方航空，区位优势明显的东方航空。
   • 关注支线航空华夏航空。

4. 行业基本面改善

   • 航空公司客座率持续回升，部分航司已实现扭亏。
   • 疫情反复不改航空复苏趋势，中国疫苗接种率高，理论上已达到群体免疫。

关键信息

• 快递行业政策

  • 2022年快递业务量目标增速13%，预计2025年突破1500亿件。
  • 《快递市场管理办法（修订草案）》明确禁止低于成本价竞争，推动行业高质量发展。
  • 《快递企业末端派费核算指引》保障快递员及网点权益，引导行业良性竞争。

• 航空行业政策

  • 《“十四五”民用航空发展规划》发布，明确2025年客运量目标。
  • 疫情后航空需求恢复，票价市场化改革带来涨价空间。

• 行业趋势

  • 快递行业从价格竞争转向服务与产品竞争，行业龙头竞争力增强。
  • 航空行业供需关系有望逆转，进入成长周期。

• 投资建议

  • 快递：顺丰控股、圆通速递、韵达股份。
  • 航空：中国国航、春秋航空、南方航空、东方航空、吉祥航空。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能影响交通运输整体需求。
2. 价格竞争超预期：大规模价格战可能侵蚀企业利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输与人工成本上涨可能影响盈利能力。

图表与数据

• 快递业务量及收入：2021年11月快递业务量同比增长16.50%，收入同比增长12.00%。
• 航空需求：2021年11月民航旅客运输量同比下降51.5%，货邮运输量同比下降10.2%。
• 行业数据：2021年11月，主要机场旅客吞吐量同比下降，但货邮运输量有所回升。
• 运价与成本：航空煤油出厂价环比下降，运价维持高位，成本控制是关键。

投资策略

• 快递行业短期迎来利润修复，中长期关注服务差异化竞争与龙头价值。
• 航空行业国内需求持续复苏，国际线逐步改善，供需关系逆转，票价上行将推动行业进入成长周期。
• 推荐组合：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、吉祥航空。

行业评级体系

• 收益评级

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。